Petrini Valores

Los rendimientos de los Bonos del Tesoro de EEUU tocaron mínimos esta semana luego de conocerse datos del mercado laboral estadounidense y del anuncio de Banco Central Europeo de una reducción en sus medidas de estímulo.

• El Departamento del Trabajo en el país del norte informó que en la última semana las solicitudes iniciales de ayuda por desempleo ajustadas estacionalmente bajaron en 35.000 a 310.000, nivel más bajo en casi 18 meses y mejor que el pronóstico de 335.000.
• Por su parte, el Banco Central Europeo dijo que desaceleraría sus compras de bonos de emergencia implementadas durante la pandemia de COVID-19 en el próximo trimestre.

El debate en el Congreso estadounidense se intensificará en las próximas semanas sobre el tema del techo de la deuda ya que el Tesoro se quedará sin dinero en algún momento de octubre. Sin una extensión de los límites de endeudamiento, el riesgo de un incumplimiento técnico pesará sobre la deuda a corto plazo.

Bono a 30 años

Bono a 10 años

La agenda económica de Estados Unidos está despejada en lo que será una semana corta debido a la celebración de un festivo nacional, incluyendo las cifras de inflación de los precios de producción en primer lugar, aunque las cifras de solicitudes de subsidio por desempleo podrían atraer más atención de lo habitual después de que el informe de empleo del viernes no cumpliera las expectativas.

El lunes, China publicará sus datos comerciales de agosto, a los que seguirán el miércoles las cifras de inflación de los precios al consumo y al productor, también correspondientes al mes pasado. Los informes se conocerán tras la reciente tanda de débiles datos económicos que mostraron que la recuperación de la segunda mayor economía del mundo se está agotando ante las restricciones para frenar la propagación de la variante Delta.

En Argentina, comienza, no sin poca incertidumbre, la recta final hacia las PASO. Esta semana el mercado prestará atención al nivel de reservas y podrían verse presiones en el dólar.

En su muy esperado discurso en el simposio anual del banco central en Jackson Hole, Jerome Powell se ha cuidado de dar un mensaje tranquilizador al mercado y, mientras apuntaba a que el tapering bien puede llegar este mismo año, también insistió en que ello no supondrá acelerar el calendario para una subida de los tipos de interés. Señaló que, a pesar del impacto de la variante Delta del coronavirus, la economía estadounidense ha seguido recuperándose y mostrando un fuerte crecimiento del empleo. Y la inflación de julio, aunque alta, probablemente disminuya a medida que se reducen las presiones temporales, como los altos precios de los automóviles. Powell advirtió que actuar para responder a las presiones inflacionarias temporales “puede hacer más daño que bien”.

El titular de la Fed no planteó un cronograma preciso, pero los inversores asumen que el conocido como tapering está al llegar, aunque el discurso de esta mañana ha enfriado la expectativa de que vaya a anunciarse en la próxima reunión de la Fed del 21 y 22 de septiembre.

La volatilidad fue un dato en los mercados del mundo. Los inversores buscan señales que les permitan anticipar los próximos pasos de la FED respecto al comienzo del tapering y algún posible detalle sobre su implementación. En este sentido, se conocieron las minutas de la reunión de la FOMC y aunque pareciera que hay mayoría de votos a favor de iniciar el tapering hacia fin de año, en general coincidieron en mostrar preocupación por el avance de la variante Delta de Coronavirus y afirmaron que sus perspectivas económicas podrían modificarse si dicho avance se muestra peor al esperado.

Esta lectura llevó inquietud al universo emergente, el dólar se fortaleció y los commodities lo sufrieron. Las tasas de los bonos de referencia a diez años llegaron a sumar entre +3bps/+4bps este jueves. ¿Y los bonos argentinos? No consiguieron diferenciarse de este grupo y reflejaron bajas en la semana, profundizadas por las nuevas normativas en materia cambiaria.

El BCRA emitió nuevas regulaciones cambiarias que afectan la operatoria de compra y venta en moneda extranjera de títulos a través de ALyCS (Com. BCRA A 7340).

Desde el día 13 de Agosto de 2021:

– Las operaciones de compra de títulos valores que se realicen con moneda extranjera deberán ser abonadas con fondos provenientes de una cuenta bancaria a nombre del cliente en entidades financieras. Las mismas no podrán abonarse mediante dólares existentes en cuentas custodia.

– Las operaciones de venta de títulos valores que se realicen con liquidación en moneda extranjera deberán ser abonadas en una cuenta bancaria a nombre del cliente en entidades financieras. No podrán ser abonadas mediante depósito en cuentas custodia.

– Los saldos en dólares MEP o Cable preexistentes a la fecha de la normativa, sólo podrán utilizarse para licitaciones primarias, suscripciones de FCI y retiros. No se podrán concertar operaciones de compra de activos con los mismos.

Sugerimos a los clientes consultar con su banco la cantidad de transferencias que pueden recibir y/o realizar con sus cuentas en moneda extranjera, según las condiciones particulares de cada paquete y cada entidad.

Los mantendremos informados sobre cualquier actualización a esta normativa.

El segundo semestre del año se inició con mayor incertidumbre para los inversores. ¿Qué conviene hacer?

Leticia Tolosa

Domingo, 25 de julio de 2021

Los datos de inflación siguen preocupando a los inversores, que sienten una necesidad de colocar sus pesos a los fines de no perder poder adquisitivo. Las tasas de interés parecen estar congeladas y no reflejan cambios significativos, pero, en términos reales, son negativas y eso desincentiva la inversión en pesos.

Por ello, los activos ajustados por el coeficiente de estabilización de referencia (CER) son una alternativa a la tasa fija en pesos para estas disponibilidades de corto plazo.

Por otro lado, en los últimos días, surgió el movimiento del tipo de cambio. Es un activo que inquieta a los inversores de todos los perfiles. Su desenvolvimiento genera una preocupación de la que la sociedad entera habla.

El ritmo de devaluación del dólar oficial, proceso que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) hace a diario con un devengamiento periódico, lo hizo a un ritmo del 37 por ciento anual en los primeros meses y, en junio, lo bajó a un ritmo del 15 por ciento anual.

Según los empresarios, esto genera el atraso cambiario y aumenta la demanda para importaciones y disminuye o les quita incentivo a las exportaciones.

Este desarbitraje parece que no genera preocupación en el Gobierno nacional, que argumenta que las medidas son destinadas a bajar la inflación.

COMPORTAMIENTO

En realidad, esto no se ve reflejado en los datos y, en virtud de las normativas vigentes, los inversores aumentaron la demanda de dólares por mercado a través de lo que se conoce como dólar MEP.

Esta manera de operar implica comprar títulos públicos (AL30 u otros) con pesos y venderlos contra dólares. La misma operación se hace con dólares cable. Por ello, la Comisión Nacional de Valores (CNV) salió también a regular más la operatoria y el BCRA está interviniendo en el mercado como un actor más en la formación de precios.

La situación de más regulaciones, más intervenciones y más precios relativos, que van cambiando la paridad tipo de cambio y tasa de interés, agrega una incertidumbre que será difícil de calmar en un período electoral, en el que los rumores y la desconfianza son cada vez mayores.

Otra manera de dolarizar es comprando activos. Por ello, la demanda de autos, de terrenos y de departamentos aumenta, haciendo que estos bienes suban de precio. Comprar acciones o volcarse al mercado de renta variable implica asumir riesgo y no todos los inversores están dispuestos a hacerlo, pero hoy el mercado accionario o de certificados de depósito argentino (Cedear) son una alternativa para evaluar.

Link a Nota en La Voz