Petrini Valores

Comienza una semana clave para los mercados internacionales, ya que los días 2 y 3 de noviembre se reúnen los miembros de la Reserva Federal en EE.UU. y se esperan pistas respecto del tapering. Si bien los datos de septiembre mostraron una creación de empleo menor a lo esperado, el incremento en los commodities energéticos y la percepción de que la inflación va a permanecer alta más tiempo de lo esperado probablemente lleven a la Fed a anunciarlo el día miércoles. Ese mismo día se conocerá una estimación preliminar de creación de empleo del sector privado no agrícola durante octubre en EE.UU. El viernes se conocerán los datos del cambio en la nómina de empleo no agrícola y la tasa de desempleo en EE.UU., ambos claves para la política monetaria.

En Argentina, los inversores seguirán atentos a problemas domésticos: la evolución del dólar, el demorado acuerdo entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la primera subasta de bonos del Tesoro del mes de noviembre., en la que se intentarán cubrir los vencimientos del lunes 9 ($ 9544 millones) y conseguir financiamiento extra.

El viernes 5 de noviembre el Banco Central de la República Argentina difundirá el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del cual se desprende lo que esperan los analistas respecto de lo puede suceder con el dólar, el crecimiento del PBI y de la inflación.

En los mercados internacionales, la atención esta semana seguirá puesta en los balances del tercer trimestre, ya que en los próximos días se conocerán los resultados de Facebook, Alphabet, Amazon, AMD, Boing, Exxon, Google y Microsoft, entre otras. En tanto, el jueves 28 se publica el PBI estadounidense correspondiente al tercer trimestre.

Por otro lado, en el Viejo Continente habrá novedades sobre cómo avanzan los precios en la Zona Euro y reunión sobre tasas del Banco Central Europeo.

En Brasil, se conocerá la tasa de desempleo. También durante la semana, los directivos del Banco Central comunicarán su decisión sobre la tasa de interés para el próximo mes

En nuestro país, esta semana el Gobierno buscará encaminar el cierre del programa financiero de 2021 con la última licitación en pesos de octubre. Se tratará de una subasta clave, ya que el 29 de octubre vencen más de $ 264 mil millones. Por este motivo, se espera que para el miércoles el Ministerio de Economía ofrezca una canasta seductora de instrumentos para captar el exceso de circulante que está presionando a la inflación.

LOCAL

Sin lugar a dudas, en el plano local, el establecimiento de un congelamiento de precios en la economía sin acuerdo con el empresariado, sumó incertidumbre en un contexto económico, social y político que ya venía enrarecido desde las PASO. Las diferentes cotizaciones del dólar reflejaron este clima mostrando cotizaciones máximas, a pesar de que el Banco Central obtuvo saldo comprador la mayor parte de la semana.

INTERNACIONAL

La incertidumbre en nuestro mercado se profundizó con un contexto internacional igualmente volátil. La posibilidad de un giro en las condiciones financieras a nivel global complica a la deuda emergente. A las tasas largas de EEU en suba,  se sumaron Turquía y Brasil para aportar más volatilidad. La lira turca se desplomó casi 10% en un mes, mientras que el real acumula una caída de más del 5% frente al dólar en las últimas ruedas. El dato positivo fue que la desarrollista china, Evergrande, habría evitado el default de uno de sus bonos pagando sobre la hora antes que venciera el plazo de gracia.

Esta semana se publicará el Libro Beige de la FED, que probablemente evalúe que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo algo más lento que en el período anterior, ya que la variante delta está afectando negativamente a la demanda. A ellos se suman los cortes temporales debido al huracán Ida que implicarán un menor crecimiento de la producción industrial norteamericana, tras haber recuperado en agosto sus máximos prepandémicos. Sin embargo, la perspectiva debería seguir siendo optimista, aunque depende en gran medida de las interrupciones en el suministro y de la escasez de recursos.

La evaluación del empleo será de particular interés. Los analistas han estimado un ligero incremento en las solicitudes iniciales de subsidios por desempleo, hasta las 300.000 peticiones, en una semana que incluyó el festivo del Día de Colón. No obstante, los datos que se publican en estas semanas festivas tienden a ser más volátiles.

En Argentina, el jueves se dará a conocer el Estimador mensual de actividad económica (EMAE) del mes de agosto. Se espera que el crecimiento mostrado en meses anteriores pueda verse afectado por otros indicadores macroeconómicos.

Inicia una semana de datos importantes. Se espera, dentro de la siempre nutrida agenda de noticias de la primera semana del mes, el dato del ISM de servicios el día martes, en tanto que la publicación de la encuesta de empleos privados (ADP) será seguida de cerca el miércoles. La semana se cerrará con los datos de empleo no agrícolas del Departamento de Trabajo, previstos para el viernes.

Sobre este último es que los mercados tienen su mayor expectativa. El presidente de la Fed, Jerome Powell enfatizó que si el dato de empleos es satisfactorio, sería suficiente a efectos de confirmar la decisión de recortar parte de los fondos que coloca, a razón de 120 mil millones de dólares por mes, en el circuito económico. La pregunta es cuan positivo debe ser el dato de empleo para que Powell se decida. La previa del informe habla de unos 490.000 empleos creados en septiembre, con una tasa de desempleo que caería nuevamente al 5.1%, un dato que la propia Fed años atrás calificaba como de “pleno empleo”.

Pero habrá otros temas a seguir durante esta semana. La situación de Evergrande, fuera del calendario de noticias, pero en el ánimo de los mercados, será fundamental. La enorme firma inmobiliaria china tiene una deuda de 305.000 millones de dólares, y no ha podido pagar obligaciones por unos 45 millones, una cifra ínfima respecto a la deuda, por lo que ahora comienza a correr el plazo de gracia de 30 días; vencidos el mismo, la empresa puede caer el default, haciendo explotar una crisis que, es de esperar, no se produzca.

Los mercados globales seguirán de cerca la evolución de la crisis de Evergrande, mientras se preparan para el retiro de estímulos monetarios (tapering) por parte del Fed.

En Alemania, vendrán semanas de conversaciones parlamentarias en las que se definirá el nombre del nuevo Canciller del país, luego de 16 años con Merkel al frente.

En Argentina, el día martes habrá licitación de Letras y Bonos del Tesoro. Habrá que ver cuánto logran recaudar para saber si se lograrán cubrir todos los vencimientos del mes.

Sin dudas, la clave de esta semana será la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) los días 21 y 22 de septiembre. Los mercados de todo el mundo estarán atentos a las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, luego de la reunión, quien podría elegir la oportunidad de indicar que se acerca la reducción de compras masivas de bonos. Los analistas no esperan que la Fed comience de inmediato la desaceleración, y aunque el comité publicará pronósticos económicos actualizados, se esperan pocos cambios importantes con respecto a las estimaciones anteriores publicadas hace tres meses.

En Argentina, se aguardan para esta semana anuncios de medidas tendientes a mejorar la situación de los sectores de menores ingresos. Una suba de hasta 45% en el salario mínimo, la suba del mínimo no imponible del impuesto a las ganancias para personas físicas, un bono para jubilados, créditos a tasa cero para asalariados y programas para consumo en cuotas, son algunas de las que aparecen en agenda.

LOCAL

Sin lugar a dudas, en el plano local, el cisma entre el Presidente y la Vicepresidente han mantenido ocupados a los medios y preocupados a los mercados. En principio, pareciera que el efecto sobre los bonos en dólares habría sido positivo. La razón podría ser una cuestión de expectativas. Porque aunque se haya planteado un escenario de radicalización política, con riesgo de quiebre en la coalición frente a la reacción del ala dura, este fenómeno y la resistencia del Presidente aumentan la probabilidad de repetir el resultado del domingo en noviembre, lo cual mejora la perspectiva futura de los activos argentinos. No obstante, es un escenario de elevada tensión e incertidumbre, que se refleja en la falta de inversión.

INTERNACIONAL

China Evergrande Group, el segundo mayor desarrollador inmobiliario de China -y del mundo- afectado por un elevado apalancamiento, se encuentra al borde de la quiebra: sus acciones cayeron más de 80% en lo que va de 2021. Los reguladores chinos y los acreedores de la compañía confirmaron que no se podrán abonar intereses de títulos de deuda que vencen el 21 de septiembre. Todo el país está pendiente de la eventual quiebra puesto que la empresa constituye un importante eslabón del sector de la construcción, y podría desencadenar una serie de rupturas, afectando el crecimiento económico de la segunda economía más grande del mundo. Por el momento, parecería que la toma de control de la compañía por parte del gobierno fuera la salida más probable.

El sorpresivo resultado electoral de las PASO ya incide en el premarket, con subas en los bonos y ADR. Seguramente será el driver de toda la semana, aunque no será el único, ya que el martes se conocerá el dato de inflación a cargo del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec). Una nueva desaceleración en el ritmo de precios puede que afecte a los bonos CER, que ya venían golpeados en las últimas semanas. Asimismo, en Estados Unidos también se publicarán esta semana los datos de inflación de agosto y los ojos del mundo financiero estarán atentos a eso para saber si es correcto el análisis que hace la Reserva Federal (Fed) respecto a que el avance de los precios es transitorio.

Nuestros principales socios comerciales también publicarán informes que permitirán saber hacia dónde va la actividad. Son datos a seguir de cerca para prever el derrotero de nuestra balanza comercial. El martes China dará a conocer cómo le fue a la producción industrial en agosto y el miércoles Brasil difundirá el índice de actividad económica correspondiente al octavo mes del año.