diciembre 2021 – Petrini Valores

Nueva emisión de Letras y Bonos del Tesoro

En esta oportunidad, el Ministerio de Economía de la Nación licita Letras en Pesos y Bonos del Tesoro Nacional.

Fecha de licitación: miércoles, 29 de diciembre

Fecha de liquidación: lunes, 03 de enero

Para ver el aviso oficial, haga click aquí

Detallamos las características de los instrumentos a emitir:

Para más información:
✔ Ingresá a nuestra web www.petrini.com.ar.
✔ Comunicate por teléfono: +54 (351) 423-0048 o por email info@petrini.com.ar
✔ O coordiná una reunión en nuestras oficinas comerciales: 25 de Mayo 267 – Piso 3 – Córdoba, Argentina.

El dato de la semana

En su reunión del 14 y 15 de diciembre, la Reserva Federal subrayó que su objetivo inflacionario había sido traspasado y era tiempo de actuar.

Se apoyó en esa conclusión para finalmente anunciar la aceleración en el ritmo del tapering a USD30bn por mes (desde los USD15bn anteriores). Adicionalmente, y tal como se esperaba, mantuvo la tasa de referencia en el rango 0,00-0,25% y comunicó que “sería apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con los objetivos de pleno empleo del Comité”.

Adicionalmente, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) también redujo sus previsiones de crecimiento para 2021 a 5,5% (desde 5,9% en septiembre) y aumentó su proyección de inflación PCE a 5,3% (desde 4,2%). A su vez, los funcionarios pronosticaron una inflación de 2,6% para 2022, con un desempleo que se reduciría hasta 3,5%. Si la trayectoria del mercado laboral acompaña, la FED pronostica tres subas de tasas para el año que viene, por un total de 0,75%.

Si bien la reacción inicial del mercado fue positiva, con las horas y, sumado al vencimiento simultáneo de opciones sobre acciones, opciones sobre índices y los futuros sobre índices –evento conocido como “Triple Witch”– la volatilidad se apoderó del mercado.

Comentarios de la Mesa

Los principales índices cerraron en baja hoy de hasta casi 1% en el caso del Nasdaq. Los commodities cierran mixtos con tendencia a la baja, subió el USD, mientras que cayeron monedas desarrolladas y se apreciaron levemente las emergentes. Esta semana tenemos reunión de la Fed que seguramente esté en el centro de las miradas de los inversores, en un contexto de preocupación creciente por la inflación y el plan de tapering. La tasa a 10 años cierra hoy en 1,42%, tocando el piso de la media móvil de 100 días.

Los Globales arrancaron la mañana en baja, pero con el correr del día se dieron vuelta, cerrando con subas de hasta +1%. El MEP arrancó en niveles de 197 / 198 área, para cerrar en niveles de 194.5 área, en un diciembre en donde por estacionalidad suele haber mayor necesidad de pesos. La curva CER estuvo presionada para abajo, con caídas desde el tramo corto hasta el tramo más largo. Poco flujo en DL, aunque el flujo ahora se está concentrando en los activos Badlar. Tal vez el mercado empiece a pricear con más probabilidad una suba de tasas luego de los comentarios del staff del FMI del viernes (entre otras cosas, la necesidad de tener tasas reales positivas). Vimos demanda de AA22, estamos compradores de bonos corporativos Badlar relativamente cortos, y tenemos flujo cruzado en los tramos más largos. Fue un mal día para el equity argentino, con caídas en dólares de hasta más de 4% (Galicia) y 6% (SUPV). Mientras escribimos estas líneas tiene lugar la exposición de Martín Guzmán ante la Comisión de Presupuesto y Hacienda del Congreso.

Claves para la semana

Será una semana de decisiones claves por parte de los principales bancos centrales del mundo. Los ojos del sector financiero mundial estarán puestos, sin dudas, en lo que determine la FED –que está cada vez más preocupada por la inflación- en su reunión del 14 y 15. Se espera que acelere el ritmo de reducción de su programa de estímulo, despejando el camino para dos subas en el tipo de interés para 2022. Además, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo anunciarán el jueves sus decisiones de política monetaria. Sin lugar a dudas, todas ellas tienen potencial para mover el mercado y marcar las decisiones de los operadores.

En nuestro país, el martes 14, el INDEC publicará el Índice de Precios al Consumidor de noviembre, que se espera sea superior al 3%. Y el jueves se dará a conocer el PBI del tercer trimestre. Todo en un contexto de negociaciones con el FMI y la discusión del Presupuesto 2022 en el Congreso Nacional.

Nueva emisión de Letras y Bonos del Tesoro

En esta oportunidad, el Ministerio de Economía de la Nación licita Letras en Pesos y Bonos del Tesoro Nacional.

Fecha de licitación: lunes, 13 de diciembre

Fecha de liquidación: miércoles, 15 de diciembre

Para ver el aviso oficial, haga click aquí

Detallamos las características de los instrumentos a emitir:

Para más información:
✔ Ingresá a nuestra web www.petrini.com.ar.
✔ Comunicate por teléfono: +54 (351) 423-0048 o por email info@petrini.com.ar
✔ O coordiná una reunión en nuestras oficinas comerciales: 25 de Mayo 267 – Piso 3 – Córdoba, Argentina.

El dato de la semana

La inflación en Estados Unidos subió en noviembre hasta el 6,8% interanual, el registro más alto de los precios de consumo en ese país en casi 40 años, lo que presiona a la Reserva Federal para que tome medidas de contención.

Lo que comenzó siendo un fenómeno puramente energético está alcanzando ya a todos los componentes que forman la canasta de consumo norteamericano: los alimentos suben un 6,1%, los autos nuevos un 11,4%, indumentaria un 5%, y el transporte casi un 4%.

En los componentes destaca una vez más los automóviles y camiones usados, cuyo precio se ha disparado un 31,4% en términos anuales. La escasez de chips ha provocado parates en las fábricas impidiendo que se fabriquen todos de automóviles nuevos que demanda la economía. Esto ha generado un desvío de la demanda hacia los autos de segunda mano impulsando un alza de sus precios.

La política de la Fed combinada con una inflación firme ha llevado a los tipos de interés reales a niveles negativos que no se veían desde hace años. Estos tipos de interés reales negativos (los tipos oficiales menos la inflación) provocan la pérdida de poder adquisitivo de los inversores más conservadores y de los hogares que mantienen sus ahorros en depósitos o activos que no se revalorizan con la inflación.

Claves para la semana

Esta semana las miradas estarán centradas en la inflación: Estados Unidos, China y Brasil darán a conocer ese dato para el mes de noviembre.

El viernes 10 se dará a conocer el índice de precios al consumidor de la principal economía mundial. La inflación estadounidense se aceleró 6.2% en octubre, el aumento anual más rápido en treinta años, y los analistas esperan una suba de 6,7% en noviembre. El dato es esperado en todo el mundo, debido a que Jerome Powell estableció, hace una semana, que para la FED estaba bastante claro que el aumento de la inflación ya no era “transitorio”. Ello podría llevar a la decisión de reducir más rápidamente el programa de estímulos en la próxima reunión, a finales de este mes. Se especula también con que se adelantarían las subas de tasas de interés.

Por su parte, Brasil también atraviesa un momento difícil en materia de precios y su banco central viene endureciendo la política monetaria. Es por ello que esta semana habrá que seguir de cerca la decisión que se tome respecto de la tasa de interés.

En nuestro país, el mercado seguirá atento al avance en las negociaciones con el FMI en una semana perforada por el feriado del 8 de diciembre. Asimismo, habrá que seguir de cerca la evolución del dólar luego de las declaraciones del presidente del Banco Central enfocadas en una probable aceleración de la tasa de devaluación.

Y en el mundo entero se sigue de cerca la evolución de la nueva variante Ómicron, cuya reciente aparición ha golpeado los mercados financieros y socavado la recuperación económica mundial, llevando al FMI a advertir una probable baja de estimaciones de crecimiento global.

Comentarios de la Mesa

Cierra un mal día y una mala semana para el equity global. El S&P500 hace piso en la media móvil de 100 días al momento de escribir estas líneas, luego de haber roto con fuerza el piso de la media de 50 días. El crecimiento del empleo registró el menor incremento del año, aunque en un tono mixto, la tasa de desempleo en EEUU cayó más de lo esperado hacia 4,2%. Está en discusión el achique del estímulo por pandemia. La tasa a 10 años cayó muy fuerte hoy a 1,35%. Monedas desarrolladas cierran mixtas hoy, emergentes caen. En la semana las desarrolladas se depreciaron, al igual uqe las emergentes. En LatAm cierran mixtas. Cayeron los commodities energéticos en la semana, al igual que metales y commodities agrícolas, con excepción de la soja.

Argentina tuvo un gran día y semana para la deuda soberana. Hoy los globales cierran con subas de 4%, mientras que los Bonares con subas de 3% área. El equity en la semana cerró mixto, aunque en la mayor parte de los papeles subieron en USD (subas de entre 2 y 13%). De todos modos se está poniendo tenso el mercado, a pesar de los rallies observados con motivo del viaje para avanzar con el FMI. Toda la curva CER está demandada, las letras y la curva corta de bonos opera en terreno negativo. Seguimos observando demanda de cobertura DL a través de Bolis y corporativos. Estamos con demanda de bonos Badlar, mayormente en la parte corta de la curva, aunque también tenemos demanda en la parte media. Los soberanos y provinciales Badlar cortos están operando en terreno interesante cuando se lo compara con el resto de las curvas en pesos cortas. Hoy el BCRA terminó con un saldo negativo de USD 140mm, mientras que a la curva Rofex le pegaron fuertemente, con bajas de 1% en promedio en toda la curva. La tasa implícita viene cayendo desde 60% a 55% área (está casi flat, sin considerar el primer vencimiento). El MEP hoy estuvo un poco más demandado, operando en torno a 203 áera.

El dato de la semana

El mercado laboral de EE.UU. añadió 210.000 empleos en noviembre, una cifra muy por debajo de las expectativas de los analistas y que muestra cómo la economía de la primera potencia mundial aún intenta recomponerse de la pandemia de Covid-19. EEUU tiene casi cuatro millones de trabajadores menos que en febrero de 2020. El dato decepcionó a los analistas, después de un buen desempeño en octubre, cuando se sumaron 546.000 empleos.

Sin embargo, pese al dato decepcionante, el desempleo bajó al 4,2%, lo que retrata un mercado laboral con mucha demanda de empleados, pero en el que muchos optan todavía por no volver al trabajo, ya sea por expectativa de mayores salarios ante una inflación creciente, extensión de subsidios, miedo al contagio, cambio de rumbo profesional motivado por la pandemia, atención infantil ante los trastornos por contagios y, de forma más reciente, negativa a vacunarse frente a la obligatoriedad que exigen algunas empresas.

La preocupación es mayor por la posible incidencia de la variante Ómicron, cuya capacidad de transmisión y de resistencia frente a las vacunas está todavía por determinarse, pero que podría hacer descarrilar de nuevo el empleo en EE.UU. en una de sus temporadas altas, la de las fiestas navideñas y de fin de año.

Varios economistas y analistas dijeron que el informe no necesariamente cambiaría el panorama, y que los responsables de la formulación de políticas probablemente seguirán adelante con una reducción más rápida de las compras de activos a medida que la inflación demuestre ser más persistente como se pensaba anteriormente. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los legisladores esta semana que los funcionarios deberían considerar acelerar la reducción de la compra de bonos en su reunión de diciembre. Posteriormente, varios otros funcionarios respaldaron una reducción más rápida.

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