diciembre 2023 – Petrini Valores

BOPREAL: Bono del BCRA para importadores

Las Com. “B” 12695, y la Com. “A” 7918, del BCRA dieron a conocer los detalles de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL).

Se emitirán tres series de estos bonos. Los mismos serán ofrecidos para personas humanas y jurídicas que tengan deudas pendientes con el exterior por la importación con derecho aduanero anterior al 12 de diciembre de 2023 o servicios efectivamente prestados con anterioridad a esa fecha.

A partir del 26 de diciembre, el BCRA comenzará a ofrecer al mercado -mediante licitaciones periódicas- las series 2 y 3 del BOPREAL por los montos máximos establecidos en función de los datos provistos por el padrón de deudas comerciales de importadores.

Los importadores de bienes podrán solicitar la suscripción, en licitación primaria, de las distintas series de BOPREAL por hasta el monto pendiente de pago que consta en el seguimiento de pago de importaciones de bienes (SEPAIMPO) para sus oficializaciones con registro de ingreso aduanero anterior al 12 de diciembre de 2023.

La Com. “A” 7925 estableció que las entidades que concreten ofertas de suscripción a nombre de clientes que deseen suscribir BOPREAL deberán verificar, entre otras cosas, que la obligación que tienen los clientes califica como deuda por importaciones de bienes y servicios, que se cuenta con una declaración jurada del cliente que deja constancia que la deuda por la cual se solicita la suscripción se encuentra pendiente de pago, etc.

También se establece que los importadores de bienes y servicios que suscriban BOPREAL correspondientes al mayor plazo ofrecido, con anterioridad al 31 de enero de 2023 (originalmente era con anterioridad al 31 de diciembre hasta que se actualizó en la comunicación “A” 7941/2024 del Banco Central) y por un monto igual o mayor al 50% del total pendiente de sus deudas elegibles, podrán acceder al MULC desde el 1 de febrero de 2024 para pagar dichas deudas comerciales por la importación de bienes y servicios previas al 13 de diciembre de 2023 por un monto equivalente al 5% del monto suscripto de dicha especie.

Las entidades financieras podrán dar acceso al MULC para el pago de sus deudas comerciales a los clientes que posean BOPREAL y hayan cobrado de estos bonos el concepto de intereses o amortización.

Tambie se detalla que la venta con liquidación en moneda extranjera en el país o en el exterior de los BOPREAL, o la transferencia de estos bonos a depositarios del exterior, cuando sean realizados por hasta el monto adquirido en la suscripción primaria por aquellos que participaron en dicha instancia no tendrá en cuenta las declaraciones juradas previstas en los puntos 3.16.3.1 y 3.16.3.2 de las normas de “Exterior y Cambios” (compromiso a no operar o haber operado MEP o CCL por una cantidad determinada de días).

El BCRA ofrecerá tres series de bonos:

El Decreto 72/2023, con fecha 21 de diciembre, estableció que BOPREAL serie 1 (menos la 1D) podrán darse en pago para la cancelación de obligaciones impositivas y aduaneras (salvo ciertas excepciones). Los bonos admitidos para el pago de impuestos son únicamente aquellos emitidos hasta el 31 de marzo de 2024. El valor que se tomará para el pago de impuestos es el valor técnico del bono calculado al tipo de cambio que resulte aplicable.

Según el Decreto, el monto máximo para el pago de impuestos a partir de los bonos está estipulado en USD 3.500 millones, debiéndose utilizar según el siguiente cronograma: i) hasta USD 1.000 millones desde 30 de abril de 2025 hasta el 29 de abril de 2026; ii) hasta USD 1.000 millones desde 30 de abril de 2026 hasta el 29 de abril de 2027; iii) hasta USD 1.500 millones desde 30 de abril de 2027 hasta el 31 de octubre de 2027.

La suscripción en pesos de estos bonos queda alcanzada del impuesto PAÍS aunque la alícuota será de 0% si la suscripción se realiza antes del 31 de enero de 2024, inclusive. A partir de esa fecha la alícuota será aquella que corresponda aplicar a las operaciones de importaciones de bienes y servicios hasta el 12 de diciembre de 2023.

El bono con mayor vencimiento (serie 1) podrá ser separado de forma independiente (strip) en 4 series: A, B, C y D. Las series A, B, C y D serán equivalentes al 20%, 20%, 30% y 30% de los nominales de la serie, respectivamente. Las series A, B y C tendrán una opción de rescate a favor del tenedor.

Dicha opción permitirá a los tenedores de las series 1A, 1B y 1C solicitar el rescate anticipado del bono a partir de las fechas estipuladas (a partir del 30 de abril de 2025 para la serie 1A, del 30 de abril de 2026 para la serie 1B y del 30 de abril de 2025 para la serie 1C). Si bien los bonos pagan renta y amortización en dólares, conforme a su cronograma de pago de intereses y capital, el rescate se hará en pesos al tipo de cambio de referencia (Com. “A” 3500) del día que se ejerció la opción. La liquidación se hará en T+2.

Licitacion de los Instrumentos.

Teniendo en consideración que las Series 2 y 3 tendrán límites máximos en cuanto a sus montos de emisión y que la prioridad de asignación de dichos títulos sólo podrá ser determinada una vez que se cuente con la información del Padrón de Deudas Comerciales con el Exterior, el BCRA prevé comenzar con el ofrecimiento de la Serie 1 por medio de licitaciones periódicas para que aquellos importadores que lo consideren oportuno puedan participar tempranamente. En la medida que se vaya canalizando una porción significativa del stock de deuda comercial con el exterior pendiente de pago por medio de la Serie 1, disminuirá la necesidad de limitar las futuras adjudicaciones de las Series 2 y 3.

Fecha de emisión: sólo hay para el BOPREAL Serie 1 por el momento. Será el 26/12/2023, y se licitarán al menos 2 veces por semana hasta fines de enero de 2024. El resto de los bonos se estudiará en función del Padrón de Deudas Comerciales con el Exterior y tendrán límites máximos de emisión.

Claves de la semana

En la última semana del año (25/12 al 30/12), los mercados americanos mantienen una tendencia alcista; que viene de la mano de expectativas de un 2024 con menores tasas de inflación y crecimiento moderado; y una mayor probabilidad implícita de un recorte de 100 puntos básicos por parte de la Fed. En términos de política económica, en nuestro país se viene una semana clave por el DNyU presentado por Javier Milei y su gabinete la semana pasada, que espera ser tratado en las sesiones extraordinarias del Congreso Nacional convocadas por el Poder Ejecutivo Nacional.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Beneficios industriales de China

A pesar del optimismo y de los resultados resilientes de los mercados globales, China tuvo un mal año. Se espera la publicación de la evolución acumulada de los beneficios de la industria del año, que en su última publicación registraron una caída del 7,5%.

Tras una serie de políticas expansivas por parte del Gobierno, China parecía encaminarse a una recuperación, pero en las últimas semanas volvió a contraerse, siendo fuente de preocupación en un contexto de optimismo de la economía mundial.

2. ¿Repunte del petróleo?

El cierre alcista del 2023 y las expectativas de recortes de tasas que darían lugar a un 2024 con crecimiento moderado en un contexto geopolítico complejo por las tensiones en Oriente Medio, traen aparejadas expectativas de alzas en los precios del petróleo.

Estos aumentos surgen del optimismo de los inversores para el año que viene, que auguran crecimiento que elevará a su vez la demanda de petróleo; que presionará al aumento de su precio en un contexto de conflicto en Oriente Medio que repercute también en él.

3. Precios de viviendas en EEUU

Esta semana se publican diversos indicadores del mercado inmobiliario estadounidense. El dato anterior registrado fue un aumento del 0,60% mensual y 6,10% anual, y se espera que aumente un 0,50% este mes.

Esta semana también se presentan otros indicadores del sector de viviendas, como ser las obras de hogares bajo contrato que esperan a iniciarse (aislandose de las nuevas construcciones iniciadas) de noviembre. Este índice bajó un 1,5% en el mes de octubre pero se espera una suba del 0,9% para noviembre.

4. Tratamiento del DNyU de Milei

La semana pasada fue novedad una de las patas que sostendrá el plan de estabilización y reactivación de la economía argentina, que inició con shocks fiscales y cambiarios anunciados por el Ministro Caputo y siguió con una serie de reformas estructurales relevantes en el plan de Milei. Estas reformas fueron publicadas en un Decreto de Necesidad y Urgencia el pasado miércoles 20 de diciembre.

Para esta semana fueron convocadas sesiones extraordinarias en el Congreso Nacional para el tratamiento del Decreto, el cual recibió fuertes críticas y tendrá que enfrentarse a posibles fallos del Poder Judicial en su contra y a un rechazo en el Poder Legislativo (necesita de una mayoría que no tiene La Libertad Avanza en ninguno de los dos Poderes, mientras que Juntos por el Cambio no está completamente alineado en cuanto a su voto).

Este decreto pone a prueba la capacidad política de transformación de la Presidencia de Javier Milei, y la confianza de los inversores y de los mercados en ella; y un rechazo podría afectar gravemente su imagen política y la posibilidad de llevar a cabo su plan económico.

5. Indicadores económicos de Japón

Esta semana Japón publicará un conjunto de indicadores que incluyen crecimiento en la producción industrial, ventas minoristas, empleo, entre otros.

Muchos de estos indicadores están integrados en uno solo, el Indicador coincidente, que creció un 0,1% del último mes y para este mes tiene una expectativa de aumentar un 0,2%. Entre los índices incluidos están el índice de producción industrial, de consumo de materias primas, de consumo de uso de capacidad instalada de la producción manufacturera, etc.

Por otra parte, se publican el índice de Precios al consumidor Core que excluye alimentos y energía que registró un crecimiento anual del 3% el último mes), la tasa de desempleo de noviembre (registra un 2,5% el último mes), y órdenes de construcción y obras de viviendas iniciadas (las primeras registraron un aumento del 4,2% anual mientras que las segundas disminuyeron un 6.3%).

Claves de la semana

Los mercados entran en las últimas ruedas de 2023 después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunciara que el histórico ajuste de la política monetaria probablemente ha terminado y que “ya se vislumbra” el debate sobre los recortes de tipos. Esta semana (18/12 al 22/12) los inversores conocerán el dato definitivo de inflación de Estados Unidos para este año, mientras que el Banco de Japón podría estar acercándose a un importante giro de política monetaria largamente esperado.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

Datos de Estados Unidos

Los inversores conocerán el último dato de inflación de este año con la publicación el viernes del informe de gastos de consumo personal, el principal indicador de inflación de la Reserva Federal.

Los economistas prevén que el índice de precios PCE se habría mantenido inalterado en noviembre por segundo mes consecutivo, mientras que el índice subyacente, del que se excluyen los costes volátiles de los alimentos y la energía, habrá subido en un 0.2%.

También se publicarán datos de confianza de los consumidores, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y pedidos de bienes duraderos, mientras que las actualizaciones sobre el sector inmobiliario incluirán informes de ventas de vivienda nueva y construida.

¿Habrá un rally de Navidad?

El índice Dow Jones de industriales registró nuevos máximos históricos, y el S&P 500 registró la séptima semana consecutiva de ganancias en su racha ganadora semanal más larga desde 2017.

El optimismo entre los inversores se ha atenuado después de que el presidente del Banco de la Fed de Nueva York, John Williams, dijera el viernes que era demasiado pronto para hablar de recortes de tipos.

“Lo que creo que ha quedado claro esta semana es que (el presidente de la Fed, Jerome Powell) no quiere castigar excesivamente a la economía con (tipos) más elevados más tiempo sin una buena razón”, ha dicho a Reuters Kim Forrest, director de inversiones de Bokeh Capital Partners en Pittsburgh.

“No sé si vamos a tener lo que se considera un rally de Papá Noel, pero parece que, teniendo en cuenta todos los factores, podríamos derivar al alza desde aquí”.

El Banco de Japón podría cambiar su estrategia

Aumentan las expectativas de que el Banco de Japón pueda poner fin a los tipos de interés negativos en los próximos meses, convirtiéndose de nuevo en un caso atípico a escala mundial, ya que la atención de la Reserva Federal y de otros grandes bancos centrales se centra en cuándo empezarán a recortar los tipos.

Es poco probable que se anuncie algún cambio en la próxima reunión de política monetaria del Banco de Japón, que se celebrará el martes, pero los inversores estarán atentos al anuncio sobre los tipos del banco en busca de indicios de que podría producirse un giro en su próxima reunión de enero.

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaraba la semana pasada que el banco central se enfrentaba a una situación “aún más difícil” a finales de año y principios de 2024, lo que ha sacudido a los mercados, ya que los especuladores aumentan las apuestas a que un cambio de política monetaria es inminente.

El oro se encamina a un año de suba

El oro se encamina a registrar su primera subida anual desde 2020, impulsado por el debilitamiento del dólar y las crecientes expectativas de recortes de tipos en 2024.

Los tipos de interés más bajos impulsan el atractivo de mantener lingotes, que no generan rendimiento.

Los rendimientos reales de los bonos de Estados Unidos a 10 años llevan aumentando sin parar desde principios de 2022, aunque hasta junio no entraron en territorio positivo, haciendo retroceder al oro desde casi máximos históricos. Ahora se encuentran en máximos de ocho años, pero esto no ha sido un obstáculo para que el oro supere los 2.000 dólares por onza. Aun así, el precio sigue un 20% por debajo de sus máximos históricos ajustados a la inflación, que superaron los 2.500 dólares en 1980.

Los inversores apuestan por una oleada de recortes de tipos el año que viene, mientras que la incertidumbre política y económica va en aumento, lo que podría augurar un momento dulce para los inversores en oro.

Datos del Reino Unido

La inflación de Reino Unido se sitúa actualmente en más del doble del objetivo del 2% fijado por el Banco de Inglaterra, y es probable que los datos del miércoles confirmen que las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas en comparación con otras economías importantes.

Este mes, la libra ha alcanzado máximos de tres meses frente al euro después de que la inflación de la zona euro cayera bruscamente, lo que alimentó las especulaciones de que el Banco de Inglaterra tardaría más en recortar los tipos que el Banco Central Europeo.

Pero unos tipos elevados también podrían llevar a la recesión a la economía británica —que el Banco de Inglaterra cree que se estancará en 2024—, lo que significa que la fortaleza de la libra no es una apuesta en una sola dirección. El destino de la libra depende de si el Banco de Inglaterra sigue reaccionando a las tendencias actuales de la inflación o adopta la perspectiva a más largo plazo de que el debilitamiento económico frenará los salarios y los precios.

Claves de la semana

Los mercados aguardan una reunión de política monetaria de la Reserva Federal de suma importancia esta semana (11/12 al 15/12), así como las declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, que probablemente jugarán un papel clave en las expectativas de posibles futuros recortes de tipos de interés por parte del banco central estadounidense. Por otra parte, Cigna (NYSE:CI) habría puesto fin a las conversaciones para fusionarse con su rival Humana (NYSE:HUM), abandonando un acuerdo que habría creado un gigante de los seguros de 140.000 millones de dólares.

He aquí las cinco cuestiones principales de las que hay que estar pendientes este lunes en los mercados financieros.

1. Inflación en Estados Unidos

Los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal tendrán la oportunidad de analizar los datos clave de inflación de noviembre antes de dar a conocer su última decisión sobre los tipos de interés a finales de esta semana.

Los economistas creen que el índice general de precios al consumo anual del mes pasado habrá alcanzado el 3,1%, desacelerándose ligeramente desde el 3,2% de octubre. En términos intermensuales, se espera que la lectura se haya mantenido sin cambios, en línea con el 0,0% de octubre.

Se espera también que los llamados precios al consumo “subyacentes”, de los que se excluyen los elementos volátiles como los alimentos y la energía, hayan subido un 4,0% anual, igual que el mes anterior. Sobre una base mensual, la subida de los precios subyacentes se estima en un 0,3%, por encima del 0,2% de octubre.

2. Decisión de la FED

El miércoles 13 de diciembre, los ojos se posarán en la decisión de política monetaria de la Fed, la cual tiene el potencial de generar volatilidad en el tipo de cambio y los mercados accionarios. Para esta reunión, los mercados y analistas dan por hecho que las tasas de interés se quedarán sin cambios, en el rango de 5.25 a 5.50%, asumiendo que el ciclo alcista actual ya alcanzó la tasa terminal.

El mercado asigna una probabilidad de 97% de que la tasa se mantenga sin cambios en 5.50%. Adicionalmente, dará a conocer la actualización de pronósticos económicos, teniendo mayor relevancia la expectativa para la tasa de referencia.

Gran parte de la atención se centrará probablemente en las declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, ya que se enfrenta a la presión de establecer un calendario para futuros recortes de tipos. Parece que Powell, que ha subrayado que la Fed solo se moverá “con cuidado”, intenta dar al banco cierta flexibilidad de cara a sus próximas decisiones.

Además, el jueves tendrán lugar reuniones de política monetaria en el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo.

3. Goldman augura dos recortes de tipos de la Fed en 2024

Los analistas de Goldman Sachs (NYSE:GS) han pronosticado que los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal recortarán los tipos de interés dos veces a finales del año que viene y han adelantado la fecha prevista para el primer recorte al tercer trimestre.
Citando “mejores noticias de inflación”, la GS dijo en una nota a sus clientes fechada el 10 de diciembre que los recortes ahora podrían “llegar un poco antes”. Goldman había estimado anteriormente que el recorte inicial tendría lugar el próximo mes de diciembre.

Tras los datos de empleo de la semana pasada y otras cifras que reflejan que la subida anual de los precios subyacentes de octubre ha sido la más discreta de los dos últimos años, los mercados creen ahora que hay casi un 50% de probabilidades de un recorte de un cuarto de punto de los costes de endeudamiento desde su rango actual del 5,25%-5,50% este mismo próximo mes de mayo, según el Barómetro de Seguimiento de los Tipos de la Fed de Investing.com. Las probabilidades de un recorte en la reunión de la Fed de marzo se sitúan ligeramente por debajo del 43%, frente al 53% de la semana anterior.

4. Cigna abandona sus planes de fusión con Humana

La aseguradora de salud estadounidense Cigna ha puesto fin a su intento de adquirir a su homóloga Humana, según informan varios medios de comunicación, desechando un acuerdo que habría creado un gigante de los seguros valorado en más de 140.000 millones de dólares.

Según los informes, ni Cigna ni Humana fueron capaces de llegar a un acuerdo financiero, además de temer el intenso escrutinio regulatorio que probablemente habría suscitado la operación. En el pasado, las autoridades de defensa de la competencia han rechazado iniciativas similares de consolidación del sector estadounidense de los seguros sanitarios.

El abandono de las negociaciones se produce en un momento en que Cigna, con sede en Connecticut, ha anunciado su intención de realizar una recompra adicional de acciones por valor de 10.000 millones de dólares. En un comunicado, el presidente David Cordani argumentó que las acciones de la compañía están “considerablemente infravaloradas y las recompras representan un despliegue de capital que mejora la valoración”.

5. Nuevas medidas económicas en Argentina

El gobierno de Javier Milei realizará sus primeros anuncios económicos este martes, mientras que los mercados financieros de Argentina aguardaban por los detalles de la prometida terapia de “shock” para reactivar la economía del país latinoamericano.

Se espera que el nuevo ministro de Economía, Luis Caputo, sea quien anuncie el martes las primeras medidas. Como el flamante oficialismo se encuentra en minoría en el Congreso, se prevé que sean iniciativas que no necesiten respaldo legislativo -como sucedería con la privatización de empresas o la adopción del dólar como moneda- o no disparen fuertes polémicas.

El discurso de Milei al tomar la presidencia fue escaso en detalles, pero reiteró que habría que aplicar un ajuste fiscal equivalente al 5 % del PIB mediante recortes que recaerían “en el Estado y no en el sector privado”.

Los inversores ahora están esperando ver qué tan rápido se mueve y conocer más detalles.

Emisión de ON de GEMSA – CTR S.A.

Petrini Valores, en su carácter de colocador, tiene el agrado de comunicarle los principales términos y condiciones de la emisión.

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Cronograma:
– LICITACIÓN: 05 de diciembre de 2023 (de 10:00hs a 16:00 hs.)
– LIQUIDACIÓN: 06 de diciembre de 2023 (t+1)

Para más información:
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