Resumen semanal del 23-dic al 29-dic de mercado y macroeconomía en Argentina:
BCRA: Intervención diaria en el MULC – Objetivos y Planes 2025
Presupuesto 2025
Renta Fija: Curva Hard Dollar, CER, Tasa Fija y Dólar Linked
Futuros de Dólar
Renta Variable: Merval vs Riesgo País
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Resumen semanal del 16-dic al 20-dic de mercado y macroeconomía en Argentina:
INDEC: PBI, EMAE, IPIM, ICC, Balanza Comercial
Tasa de desocupación al 3T24, Índice de salarios, Confianza del consumidor
Resultado Fiscal
Intervención cambiaria del BCRA
Nuevo acuerdo con el FMI
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Resumen semanal del 09-dic al 15-dic de mercado y macroeconomía en Argentina:
IPC Nacional noviembre
BCRA: Intervención en el MULC
RIPTE octubre
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Se viene una semana clave para la economía mundial (del 9/12 al 13/12). Estados Unidos dará a conocer los datos de inflación del Core y General CPI, los bancos centrales de Brasil y Europa publicarán sus tasas de política monetaria y presentarán resultados algunas empresas importantes del S&P500. La semana pasada fue relativamente positiva para equity y bonos. La curva de Treasuries comprimió levemente en la parte larga y un tanto más en la parte corta; dado que el mercado se estabilizó en un escenario de recortes de recorte para diciembre, con dos recortes estimados para 20263 (en los meses de marzo y junio).
Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.
El miércoles 11 de diciembre, el Bureau of Labor Statistics publicará los datos de General y Core CPI de Estados Unidos de noviembre. Se estima que el General CPI de noviembre se mantenga en el 0,2% mensual de los últimos meses, y una aceleración del 2,7% interanual; mientras que para el Core CPI se espera una inflación del 0,3% mensual y un 3,3% interanual (como el mes pasado).
Los riesgos de la inflación según lo que salió en las minutas de la última reunión del FOMC han aumentado levemente, por lo que podría ajustarse el path de recortes (la reunión de diciembre tendrá una actualización del dot plot para confirmar esto). Según el mercado, habrá un recorte más de 25 bps en diciembre y dos para el año que viene (25 bps en marzo y 25 en junio).
El día jueves 12 de diciembre, se publicará la decisión de tasa de interés del Banco Central Europeo. los mercados estiman que la tasa de Main Refinancing Operations (que es la tasa de préstamos del BCE a los bancos que actúa como referencia al resto de las tasas de la economía) baje del 3,40% actual al 3,15% (un recorte de 25 bps). Este sería el cuarto recorte del año (tras el recorte de 25 bps de junio, el de 60 de septiembre y el de 25 de octubre). El mismo día miércoles se publica el Acta de Política Monetaria, y Deposit Facility Rate (tasa de préstamos a un día de los bancos) y la Marginal Lending Facility Rate (tasa de préstamos del BCE a un día a los bancos, que se fija siempre por encima de la MRO). El viernes Christine Lagarde y otros funcionarios del Banco Central Europeo comparecerán en Conferencia de Prensa.
Brasil también tendrá su elección de tasas de política monetaria, será el miércoles 11 de diciembre. Luego de la decepción del mercado frente al programa de recortes que presentó el Gobierno (con el adicional proyecto de exención fiscal para las personas de menores ingresos), las presiones inflacionarias que enfrenta Brasil subieron. En el BCB Focus Market Readouts (un relevamiento de expectativas del mercado que hace el Banco Central de Brasil), ajustaron al alza las expectativas de inflación y de tasas selic para los años venideros. Para la reunión del miércoles se estima un aumento de 75 bps de la tasa Selic.
Esta semana quedan algunas presentaciones de balances del tercer trimestre de 2024, y presentan resultados algunas empresas de considerable ponderación en los ETFs de los diversos sectores del S&P 500. Presentan resultados las tecnológicas Oracle (NASDAQ:ORCL) el lunes 9 de diciembre, Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) el miércoles 11, y Broadcom (NASDAQ:AVGO) el Jueves 12. A su vez, el jueves también presenta resultados Costco (NYSE:COST), una empresa importante del sector Consumer Staples.
Sobre el cierre de esta etapa de presentaciones de las empresas, se puede concluir que ha sido bastante positiva para el equity; donde en general se han obtenido resultados mejores a lo esperado en EPS (beneficios por acción) aunque no tanto en ingresos. Las presentaciones han permitido mantener valuaciones altas en la renta variable, no dio lugar a correcciones tras el rally que vienen teniendo las acciones estadounidenses.
El miércoles 11 de diciembre se publicará la inflación del IPC de Argentina de noviembre. Según las estimaciones llevadas a cabo por los privados y relevadas en el REM del Banco Central, la inflación del IPC General se acelerará al 2,8% mensual (las estimaciones se ajustaron a la baja respecto del REM de octubre). Para el IPC Núcleo se estima una inflación del 2,7% inferior al 2,9% de octubre (también ajustada a la baja respecto al REM de octubre).
La aceleración de noviembre se debe principalmente a una leve aceleración de bienes, que estacionalmente es común a fin de año; de la mano con algunos ajustes de tarifas (es por estas razones que se acelera el IPC General pero se desacelera el Núcleo).
Resumen semanal del 02-dic al 08-dic de mercado y macroeconomía en Argentina:
BCRA: Baja de la tasa de Política Monetaria, REM e intervención en el MULC
Recaudación tributaria Noviembre
Renta Fija: Curva Hard Dollar, CER, Tasa Fija y Dólar Linked
Futuros de Dólar
Renta Variable: Merval vs Riesgo País
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Resumen semanal del 25-nov al 01-dic de mercado y macroeconomía en Argentina:
EMAE tercer trimestre 2024
Impuesto país
Confianza en el gobierno
BCRA: Intervención cambiaria en el MULC
Renta Fija: Curva Hard Dollar, CER, Tasa Fija y Dólar Linked
Licitación del Tesoro Nacional
Renta Variable: Merval y presentaciones de resultados
Merval vs Riesgo País
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Resumen semanal del 19-nov al 24-nov de mercado y macroeconomía en Argentina:
INDEC: IPIM, Balanza Comercial, EMAE
Resultado Fiscal
BCRA: Intervención en el MULC, Nuevos comunicados
Renta Fija: Curva Hard Dollar, CER, Tasa Fija y Dólar Linked
Futuros de Dólar
Renta Variable: Merval y presentaciones de resultados
Merval vs Riesgo País
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Resumen semanal del 11-nov al 17-nov de mercado y macroeconomía en Argentina:
INDEC: IPC y salarios
BCRA: Compras netas de divisas e Informe Monetario mensual de Octubre
Renta Fija: Curva Hard Dollar, CER, Tasa Fija y Dólar Linked
Futuros de Dólar
Renta Variable: Merval y presentaciones de resultados
Merval vs Riesgo País
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Esta semana (del 7/10 al 11/10) se publicará la inflación del IPC core y general de septiembre de Estados Unidos, Brasil y Argentina. La semana pasada ha sido levemente positiva para el equity luego de los buenos datos de mercado laboral, aunque las yields del Tesoro americano subieron por un ajuste de las expectativas de mercado; dado que la performance del mercado laboral disipa el temor por la recesión y pricean el recorte de 25 bps para la reunión de noviembre.
Esto es lo que hay que saber para comenzar esta semana.
1. Minutas de la reunión del FOMC
El miércoles se publican las minutas de la última reunión del FOMC, en la cual se resolvió sin unanimidad el recorte de 50 bps de la tasa de política monetaria. Los inversores prestan atención a las minutas porque pueden dar una pauta del balance de riesgos que se observan para la toma de decisiones por parte de la autoridad monetaria, y así esclarecer las expectativas.
Acorde a las proyecciones y el dot plot de la última reunión, los riesgos de desempleo son los que más preocupan a la Fed, y la inflación convergerá más rápido al objetivo brindando margen para bajar las tasas. Hay que tener en cuenta que el último dato de mercado laboral fue más que positivo: el desempleo de septiembre bajó a 4.1% y las nóminas no agrícolas aumentaron en 254K. Estas estimaciones alinearon las expectativas del mercado con la Fed y pricean una muy alta probabilidad de que el recorte de la reunión programada para el 7 de noviembre sea de 25 bps.
2. Inflación del IPC en EEUU
El jueves 10 de octubre se publican los datos de inflación del IPC Core y del general para septiembre, y el viernes los del IPP. De acuerdo a las estimaciones del mercado, el IPC general se desacelerará tanto mensual como interanualmente (0.1% contra 0.2% mensual y 2.3% contra 2.5% interanual). En cuanto al IPC núcleo, también se estima una desaceleración de la inflación mensual: 0.2% cuando la de agosto fue del 0.3%.
Para el IPP el pronóstico es similar, se prevé un 0.2% mensual para la núcleo y 0.1% para el general. Se observa que la inflación estaría convergiendo al objetivo y que por lo tanto, se puede cumplir con las proyecciones de recortes de 100 bps para este año, considerando que también el índice PCE se desaceleró en agosto con resultados mejores a los esperados.
3. Ventas minoristas en la Zona Euro
Hoy lunes salieron los datos de ventas minoristas de la Unión Europea para el mes de agosto, las cuales se aceleraron respecto del mes anterior (el 0.2% mensual contra el 0.0% revisado). La variación interanual también se aceleró: fue del 0.8%, aunque se esperaba que aumentaran el 1%.
La tendencia de las ventas minoristas viene alternando entre aumentos y caídas mes a mes, pero estabilizandose alrededor del 0%. En términos interanuales, luego de más de un año con variaciones negativas, empezaron a recuperarse desde mayo de 2024, alternando con cambios positivos y negativos. Sin embargo, el dato de agosto fue el mejor en lo que va del año, y mejor al de 2023.
4. Inflación y ventas minoristas de Brasil
De Brasil también se darán a conocer datos macro importantes como el de inflación de septiembre y el de ventas minoristas de agosto. Cabe recordar que un día después de la reunión de la Reserva Federal, el Banco Central de Brasil revirtió el proceso de flexibilización que venía llevando a cabo, subiendo nuevamente las tasas a 10.75% a pesar de la disminución del IPC de agosto. Para septiembre se estima que la inflación mensual será del 0.46%, y la interanual de 4.45%.
5. Argentina: inflación e IPI manufacturero
El día jueves el INDEC publicará los datos de inflación para el mes de Septiembre para el IPC general e IPC núcleo. La semana pasada, el BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), en el que las consultoras estimaron que la inflación mensual será de 3.5% para el Nivel General y 3.4% para el Núcleo. Esto implicaría una reducción de la inflación con respecto al dato anterior, que fue de 4.2% y 4.1% respectivamente. Para tener como referencia, en el día de hoy, el IPCBA, que mide la inflación en la Ciudad de Buenos Aires, marcó una leve baja en el ritmo de aumento de los precios (4.0% vs. 4.2%).
Por otro lado, el día martes se publicará el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI manufacturero) para el mes de Agosto. Este índice, mostró una caída de 5.4% en el mes de Julio respecto al mismo mes del año 2023 y un acumulado anual de -14.6% respecto a igual periodo de 2023.
Para finalizar, recordar que este viernes 11/10 será Feriado Nacional por el Día del Respeto a la Diversidad Cultural.
Esta semana (del 16/9 al 20/9) es crucial para el mercado internacional debido a que llega la tan esperada fecha de la reunión del FOMC para empezar la fase de monetary easing recortando tasas. La semana pasada fue muy positiva a pesar del no tan favorable dato de inflación correspondiente al mes de agosto; con aumentos del equity y compresión de la curva de Treasuries. A nivel local, se publica el avance de la actividad en el segundo trimestre de 2024 y se prestará atención a las repercusiones de la presentación del presupuesto de 2025 por parte del Presidente anoche a las 21:00.
Esto es lo que hay que saber para iniciar la semana.
1. Decisión de tasas de la Fed
La semana pasada el rally de bonos y acciones puede explicarse por la perspectiva de un recorte de tasas bastante agresivo por parte de la Fed. Lo sorprendente es que los mercados consideren tan probable un recorte de 50 bps tras un mal dato de inflación (segunda aceleración consecutiva del Core CPI), dado que cuando salieron los datos de mercado laboral y se gatilló la Sahm Rule de recesión en función de las tasas de desempleo, el aumento de probabilidad de un recorte de 50 bps fue de 13 a 17; y hoy se habla de un 43% de probabilidad de acuerdo a lo que los futuros de Treasuries priceareon el viernes.
Esta semana, el día miércoles 18 de septiembre se anunciará finalmente la tasa de interés, además de la conferencia de prensa de Jerome Powell y las proyecciones económicas para los próximos años. De esta manera, no solo se iniciará la fase de monetary easing, sino que contaremos con el dot plot con las perspectivas de los miembros del FOMC para poder proyectar la senda futura de la política monetaria.
2. Ventas minoristas e industria de EEUU
El martes 17 de septiembre se darán a conocer datos importantes de industria y ventas minoristas de la economía estadounidense. Si bien estos datos no son los más relevantes a la hora de tomar decisiones de política monetaria porque el FOMC mira al mercado laboral y a la inflación, sí pueden tener un impacto positivo en el equity principalmente.
El dato de ventas minoristas viene de ser muy positivo para el mes de julio con un aumento del 1% (2.66% interanual), y las núcleo con un 0.4% mensual. Sin embargo, se estima una caída del 0.2% mensual para agosto; aunque para las ventas minoristas núcleo se espera que se desaceleren incrementándose un 0.2% inferior al 0.4% de julio.
Por el lado de la industria, no fueron buenos los datos de julio. La producción industrial sufrió una fuerte caída del 0.6% mensual, y la tasa de utilización de capacidad instalada cayó de 78.4% a 77.8%, quedando por debajo del estimado. Esta semana se estima un aumento del 0.1% mensual para la producción y un leve incremento del uso de capacidad instalada al 77.9%.
3. Decisión de tasas del BCB
Además del anuncio de la Fed, este miércoles habrá otra decisión importante de tasas de política monetaria, que es el caso de Brasil. Funcionarios del Banco Central de Brasil vienen refiriéndose a que se debe terminar la flexibilización de las tasas Selic debido a un recalentamiento de la inflación y una fuerte resistencia de la actividad y el mercado laboral al alto costo de financiamiento (la flexibilización se interrumpió con la tasa de política monetaria en 10.5%, y se estima que la aumentará a 11.25%).
Si bien la semana pasada la inflación se desaceleró en términos mensuales e interanuales, esta variación negativa no afecta lo suficiente las proyecciones en las que el Banco Central de Brasil se basa para decidir sobre el rumbo de su política monetaria.
A esto se suma la preocupación que añadió el Ministro de Hacienda Fernando Hadad sobre el efecto de la sequía y los incendios que está sufriendo Brasil; que se estima que subirán los precios de café y soja, cuyo impacto es difícil de controlar mediante los instrumentos de política monetaria del BCB.
4. Revisión de la inflación de la Eurozona
El miércoles también se conocerá el dato revisado del IPC de la Eurozona para agosto. El dato preliminar de inflación del IPC Core de agosto publicado el 30 de agosto dio un 0.3% mensual, acelerándose respecto del dato revisado de julio; mientras que el General dio un aumento del 0.2% mensual (acelerándose también respecto del 0% de julio). Sin embargo, el BCE confía en que la inflación convergerá al target el año que viene, por lo que ya recortó fuertemente la tasa de política monetaria al 3.65% la semana pasada; dado el mal desempeño del mercado laboral.
5. Argentina: actividad y balanza comercial
Esta semana se publican dos indicadores importantes de la economía argentina: el miércoles 18 de septiembre se publicará el dato de actividad correspondiente al segundo trimestre de 2024 y el jueves, el dato de balanza comercial en el informe de Intercambio Comercial Argentino, correspondiente al mes de agosto.
Por otro lado, en el REM se estima una caída de la actividad del 1,7% en el trimestre, y se dice que ha encontrado un piso en relación a los últimos meses, previendo un repunte para los siguientes. Además, el gobierno proyecta para 2025 un rebote anual del 5% en la actividad económica (MECON), mientras que para el REM se prevé un aumento del 3,9%.
Por su parte, las estimaciones recabadas por el REM estiman que en agosto el valor de las exportaciones fue de 6943 millones de dólares, y el de importaciones 5471 millones. Por ende, el saldo de balanza comercial estimado es de 1472 millones.
Según las proyecciones de la presentación del presupuesto, en el año la balanza comercial tendrá un saldo positivo de 21972 millones de dólares.
