{"id":2923,"date":"2021-06-17T18:21:53","date_gmt":"2021-06-17T21:21:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/?p=2923"},"modified":"2021-06-17T18:21:53","modified_gmt":"2021-06-17T21:21:53","slug":"tx21-vs-lede","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/tx21-vs-lede\/","title":{"rendered":"TX21 vs LEDE"},"content":{"rendered":"

El bono m\u00e1s corto que est\u00e1 atado a inflaci\u00f3n (CER) es el TX21. Es un bono que empez\u00f3 a operar mucho volumen porque se transform\u00f3 en un bono “cuasi tasa fija” que bajo ciertos supuestos arroja un mayor rendimiento que cualquier otro instrumento tasa fija en pesos de similar duration.<\/p>\n

Habi\u00e9ndose publicado un IPC de 3.3% mensual en mayo ya tenemos los datos para detemrminar el valor del CER hasta el 15\/7. El pr\u00f3ximo IPC se publicar\u00e1 el 15\/7 y definir\u00e1 los valores del CER hasta el 15\/8\/2021<\/p>\n

El TX21 vence el 5\/8. El importe de pesos que va a cancelar este dia se va a conocer el dia 22 de julio (10 d\u00edas h\u00e1biles antes de su vencimiento). Entonces, si tenemos un CER conocido hasta el 15\/7 y solo falta conocer el dato entre el 16\/7 \/ el 22\/7 (solo 8 d\u00edas). Estimando el pr\u00f3ximo dato del IPC, uno puede calcular la cantidad de pesos que abonara en el vencimiento.<\/p>\n

A modo de ejemplo, si asumimos que la inflaci\u00f3n mensual de junio es 2,5%, entonces a los precios de cierre de hoy (17\/06\/2021)<\/strong>, el TX21 tiene un rendimiento directo de 4,62% a 44 d\u00edas, o una TNA de 38,3%. Una LEDE con un vencimiento al 30\/7 rinde 37,40% a modo comparativo, por lo cual uno puede hacer un “pick up” en tasa respecto a una LEDE.<\/p>\n

El mismo ejercicio pero proyectando una tasa de inflaci\u00f3n de junio de 3% permite obtener una TNA mayor de niveles de 39,30%.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n “break even” de junio para que a uno le sea indiferente entre comprar la LEDE o comprar el TX21 es de 2%<\/p>\n

Conclusi\u00f3n: Para aquellos inversores que tengan pensado estar en pesos por los pr\u00f3ximos meses podr\u00eda tener sentido desarmar las posiciones de LEDES cortas y obtener un mejor rendimiento con este titulo ajustable. Para quienes piensen con una mentalidad de mercado, si el dato de IPC es un 2% en Julio, (escenario ultra conservador) este instrumento es un instrumento a tasa fija con un call atado a la inflaci\u00f3n  por encima de dicho 2%.1iam<\/b><\/p>\n<\/p>\n

Serie de precios TX21 desde 01\/01\/2021: Fuente Bloomberg.<\/h2>\n

\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\"\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n

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