Esta semana es importante a nivel internacional y local no solo por las publicaciones macroecon\u00f3micas de varios pa\u00edses sino tambi\u00e9n por c\u00f3mo vaya evolucionando el momento que est\u00e1 viviendo el mundo por el programa arancelario. Algunos pa\u00edses alcanzados por los aranceles m\u00e1s altos han empezado a reaccionar, ya sea abiertos a negociar o mediante amenazas de fijar m\u00e1s aranceles a las importaciones provenientes de Estados Unidos. La semana pasada fue muy negativa para los mercados internacionales (la m\u00e1s negativa del a\u00f1o), el S&P500 cay\u00f3 m\u00e1s del 9%. Las tasas de Treasuries comprimieron bastante fuerte, m\u00e1s que nada en el tramo medio.<\/p>\n
Esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.<\/p>\n
1. Inflaci\u00f3n en EEUU<\/strong><\/p>\n El jueves 10 de abril el Bureau of Labor Statistics publicar\u00e1 el dato de inflaci\u00f3n del CPI de marzo. De acuerdo con las estimaciones, el General y el Core CPI tuvieron una desaceleraci\u00f3n en t\u00e9rminos interanuales (el Core CPI acorde al estimado dio 3% respecto al 3,1% de febrero y el General se desaceler\u00f3 del 2,8% de febrero a 2,6%).<\/p>\n En este contexto global, la posici\u00f3n de la Fed ven\u00eda siendo esperar: la inflaci\u00f3n no baja y el mercado laboral se mantiene s\u00f3lido por lo cual no habr\u00eda previsto un recorte de tasas para la pr\u00f3xima reuni\u00f3n. El \u00faltimo dot plot revel\u00f3 que las intenciones del FOMC (tomando la mediana de las proyecciones de tasas de los funcionarios intervinientes en la decisi\u00f3n) son de 50 bps para fin de a\u00f1o; pero con los temores cada vez m\u00e1s grandes hacia la recesi\u00f3n, los futuros pricean actualmente 4 recortes de 25 bps (100 bps para fin de a\u00f1o). Se anunci\u00f3 para el lunes 7 de abril una reuni\u00f3n a puertas cerradas.<\/p>\n 2. Resultado fiscal en EEUU<\/strong><\/p>\n El jueves junto con la inflaci\u00f3n, se dar\u00e1 a conocer el resultado presupuestario de Estados Unidos de marzo. Se espera una ca\u00edda del d\u00e9ficit fiscal respecto de lo que fue el dato de febrero, donde lleg\u00f3 a USD307.000mm. En febrero los ingresos fueron por USD296.424mm mientras que el total de gastos fueron por 603.441. USD85.872mm fueron por pago de intereses de la deuda soberana. Del d\u00e9ficit total, USD2.586mm se financiaron mediante pr\u00e9stamos al p\u00fablico, USD233.443mm por reducciones de las tenencias de cash en poder del Tesoro y USD70.988mm por otros medios (incluye montos del sistema previsional, deuda flotante por diferimiento de pagos,etc.).<\/p>\n 3. Post Liberation Day<\/strong><\/p>\n Esta semana es fundamental para empezar a seguir las idas y vueltas respecto de la llamada Liberation Day con el paquete arancelario de Estados Unidos frente al resto de los pa\u00edses. Finalmente los aranceles no fueron rec\u00edprocos en s\u00ed sino que fueron determinados en funci\u00f3n del d\u00e9ficit comercial respecto de las importaciones provenientes de dichos pa\u00edses; por lo que pa\u00edses m\u00e1s proteccionistas (como Latinoam\u00e9rica por ejemplo), solo recibieron la tasa m\u00ednima (un 10% que fue el arancel piso decidido por Donald Trump) debido a que su super\u00e1vit comercial con Estados Unidos en inferior al de otros como China o la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n Esta semana comenz\u00f3 con algunos movimientos. Algunos pa\u00edses como China optaron por responder mediante una depreciaci\u00f3n del yuan (siendo que China tiene un r\u00e9gimen cambiario de flotaci\u00f3n administrada donde el Yuan se negocia en un mercado libre pero el Banco Popular de China interviene activamente para mantenerlo estable) y un arancel del 34% sobre los productos estadounidenses. Por su parte, el mandatario estadounidense Donald Trump amenaz\u00f3 con sumar un 50% adicional de aranceles a China si tomaba esa represalia. Por su parte, la Uni\u00f3n Europea manifest\u00f3 su voluntad de negociar eliminando los aranceles a productos industriales de Estados Unidos, buscando bajar el arancel del 20% o eliminarlo. Estas no ser\u00e1n las \u00fanicas novedades y en los primeros d\u00edas de la semana se dar\u00e1n a conocer otras, ya sean represalias u ofertas de negociaci\u00f3n para responder a este plan inicial.<\/p>\n 4. Inflaci\u00f3n y resultado fiscal de Brasil<\/strong><\/p>\n A la vez que Estados Unidos, Brasil tambi\u00e9n dar\u00e1 a conocer los resultados fiscales de febrero y la inflaci\u00f3n de marzo a trav\u00e9s del Instituto Brasileiro de Geograf\u00eda e Estat\u00edstica (IBGE). En febrero la inflaci\u00f3n de Brasil fue del 5,06% interanual, la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta desde mayo de 2023. De acuerdo al BCB Focus Market Readout m\u00e1s reciente, relevado el viernes 4 de abril, se estima que la inflaci\u00f3n de Brasil alcance el 5,10% interanual a fin de a\u00f1o, apenas por encima del dato pasado.<\/p>\n En cuanto al resultado fiscal, Brasil mostr\u00f3 un super\u00e1vit por primera vez desde el dato de enero de 2024, pero se estima que el dato de febrero sea deficitario pot BRL104mm. Acorde al BCB Focus Market Readout, Brasil tendr\u00e1 un ratio de deuda l\u00edquida respecto del PIB del 65,75% a fin de a\u00f1o, y un d\u00e9ficit financiero del 9% del PIB.<\/p>\n Para contextualizar a Brasil en la situaci\u00f3n actual que est\u00e1 atravesando el mundo por el programa arancelario de Estados Unidos: se le aplicar\u00e1 el m\u00ednimo, del 10% al igual que a Argentina y los dem\u00e1s pa\u00edses de latinoam\u00e9rica. Esto se debe a que el d\u00e9ficit comercial estadounidense no es lo suficientemente grande con Brasil. El Bovespa si bien sufri\u00f3 grandes ca\u00eddas, no fue tan perjudicado como otros emergentes como China, Taiwan, etc.<\/p>\n 5. Argentina: Inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n El viernes el INDEC dar\u00e1 a conocer la inflaci\u00f3n del IPC Nacional de marzo. Las \u00faltimas semanas no fueron muy favorables para la Argentina. Los activos no solamente sufrieron ca\u00eddas por la incertidumbre global sino tambi\u00e9n por problemas de impacto local como la incertidumbre del r\u00e9gimen cambiario futuro y el acuerdo con el FMI. A pesar de la desaceleraci\u00f3n de la tasa de devaluaci\u00f3n mensual que el Gobierno est\u00e1 utilizando como ancla nominal, la inflaci\u00f3n a\u00fan no ha logrado romper el piso del 2% mensual.<\/p>\n El REM viene de ajustar al alza la inflaci\u00f3n de marzo (del 2,2% mensual al 2,6%), m\u00e1s alineada con la inflaci\u00f3n breakeven (impl\u00edcita en la tasas de CER y Lecap). Se espera desaceleraci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses (a 2,2% para abril, 2% para mayo y a partir de junio romper\u00eda el piso del 2%) seg\u00fan la mediana del total de las estimaciones. En el promedio de lo Top 10 (acorde a los puntajes sobre la proximidad a los datos de las estimaciones de meses anteriores) la desaceleraci\u00f3n de los precios ser\u00e1 a un ritmo menor, pero partiendo de un 2,5% de inflaci\u00f3n para marzo.<\/p>\n Aprovechamos el espacio para situar a la Argentina en el contexto mundial. El pa\u00eds a pesar de las fuertes restricciones que tiene sobre las importaciones desde Estados Unidos, solo recibi\u00f3 un arancel del 10% al igual que varios pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica. Lo que m\u00e1s podr\u00eda beneficiar a Argentina ser\u00eda la compresi\u00f3n de las tasas de la curva de Treasuries y el debilitamiento del d\u00f3lar; pero tambi\u00e9n sale perjudicada por otras razones: la ca\u00edda en los precios de los commodities como el petr\u00f3leo y la soja y la depreciaci\u00f3n del yuan (que impacta en el valor de los swaps que Argentina utiliza como reservas brutas, adem\u00e1s de haber un encarecimiento de Argentina respecto de China por la ca\u00edda en el tipo de cambio real chino).<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Esta semana es importante a nivel internacional y local no solo por las publicaciones macroecon\u00f3micas de varios pa\u00edses sino tambi\u00e9n por c\u00f3mo vaya evolucionando el momento que est\u00e1 viviendo el mundo por el programa arancelario. 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