{"id":25661,"date":"2025-02-07T11:32:21","date_gmt":"2025-02-07T14:32:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/?p=25661"},"modified":"2025-02-07T11:32:21","modified_gmt":"2025-02-07T14:32:21","slug":"resumen-mensual-de-enero-mercados-globales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/resumen-mensual-de-enero-mercados-globales\/","title":{"rendered":"Resumen mensual de Enero: Mercados Globales"},"content":{"rendered":"

Resumen mensual de Enero<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en los mercados globales?<\/h4>\n

Uno de los eventos m\u00e1s esperados para este mes fue la asunci\u00f3n del Presidente n\u00famero 47 de los Estados Unidos Donald J. Trump. Pocos d\u00edas despu\u00e9s de la asunci\u00f3n, dio un discurso en el foro de Davos. En ambos eventos se refiri\u00f3 a las bases de su gobierno. Seg\u00fan sus discursos, los puntos principales de la nueva gesti\u00f3n ser\u00e1n la repatriaci\u00f3n de la producci\u00f3n manufacturera bajo represalias arancelarias a quienes no se sumen, la derogaci\u00f3n del Green New Deal<\/i> de la gesti\u00f3n anterior para desregular la producci\u00f3n de las energ\u00edas de fuentes tradicionales como el gas natural y el petr\u00f3leo, los progresos en la paz de los principales conflictos que azotan al mundo hoy (Rusia-Ucrania e Israel-Palestina) y una mejora en la eficiencia del gasto; donde tambi\u00e9n utilizar\u00e1 los aranceles, en caso de imponerlos, para mejorar la condici\u00f3n crediticia del Tesoro.<\/p>\n

En cuanto a los datos macro, hubo algunos vaivenes. En la segunda semana de enero se dieron a conocer los datos de mercado laboral: baj\u00f3 el desempleo en diciembre a 4,10% y se aceleraron las n\u00f3minas no agr\u00edcolas a 256.000. La solidez del mercado laboral dio indicios m\u00e1s hawkish de la pol\u00edtica monetaria, por lo que no fueron tan bien recibidos por los mercados.\u00a0<\/p>\n

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Por el lado de la inflaci\u00f3n de diciembre, los datos fueron m\u00e1s favorables: sucedi\u00f3 la primera desaceleraci\u00f3n en varios meses al 3,20% del Core CPI, mientras que el General CPI se volvi\u00f3 a acelerar por tercer mes consecutivo, alcanzando el 2,9%. No hubo sorpresas con el PCE de diciembre. Los valores coincidieron con los esperados, la inflaci\u00f3n Core interanual fue del 2,8% y la General 2,6% en l\u00ednea con las estimaciones.\u00a0<\/p>\n

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Sobre el final del mes, la Fed mantuvo las tasas en 4,25%-4,50% luego de haber recortaron 100 bps las \u00faltimas 3 reuniones de 2024: esto estaba previsto, ya que en el dot plot de diciembre se resolvi\u00f3 que se recortar\u00e1n solo 50 bps en el a\u00f1o 2025 a diferencia de lo que se hab\u00eda establecido en la reuni\u00f3n de septiembre. Powell no vio progreso en la convergencia de la inflaci\u00f3n y destac\u00f3 la solidez de la econom\u00eda norteamericana en la conferencia de prensa. Seg\u00fan el mercado, solo se recortar\u00e1 25 bps en el a\u00f1o, por lo que habr\u00e1 que prestar atenci\u00f3n a lo que resuelva la Fed, si se alinea con la visi\u00f3n del mercado o viceversa.<\/p>\n

Mercado de Renta Variable de Estados Unidos <\/h6>\n

Enero fue un mes positivo (aunque vol\u00e1til) para el equity estadounidense. El l\u00edder del mes fue el Dow Jones (+4,32%) seguido muy de cerca por el S&P 400 Midcap Index (+3,93%). Luego, tanto el Russell 2000 como el S&P 500 aumentaron cerca del 2% (el primero subi\u00f3 un 2,04% y el segundo un 1,95%). Los m\u00e1s bajos fueron Nasdaq 100 (+1,18%) y Magnificent 7 Price Return Index de Bloomberg (+0,73%), golpeados por el efecto Deepseek de la \u00faltima semana.\u00a0<\/p>\n

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Varios drivers afectaron el enero inestable del S&P 500, de acuerdo a variables macroecon\u00f3micas como el shock negativo del d\u00eda 10 por los datos laborales, y la nueva ca\u00edda por la aparici\u00f3n de Deepseek, y las presentaciones de resultados que se conocieron en la segunda mitad del mes (comenzaron la semana del 13 al 17 de enero). Todos estos fen\u00f3menos impactaron en sentidos distintos a los diferentes sectores de la econom\u00eda, manifest\u00e1ndose estas asimetr\u00edas en los precios de las acciones.<\/p>\n

Los datos de mercado laboral pegaron m\u00e1s en los sectores c\u00edclicos o muy atados a las tasas de inter\u00e9s; como ser Information Technology, Real Estate, y Financials. Otros como HealthCare, Utilities (m\u00e1s dependiente de las tasas largas que las cortas) y Energy subieron o se mantuvieron m\u00e1s neutros.<\/p>\n

El discurso de Trump en Davos cal\u00f3 bastante hondo en el sector energ\u00e9tico. Donald Trump fue enf\u00e1tico en la necesidad de desregular el sector tanto en campa\u00f1a como despu\u00e9s del resultado electoral; y de hecho hubo un fuerte rally de energ\u00e9ticas a pesar del efecto negativo de los precios (fue el tercer sector de mayor crecimiento en noviembre, vease en nuestro resumen de mercados globales de ese mes) tras conocerse el resultado de los comicios. Incluso unas semanas despu\u00e9s del resultado, era el sector l\u00edder hasta que empez\u00f3 a caer en la \u00faltima semana; y pasar a ser de los m\u00e1s golpeados por la volatilidad de commodities en diciembre.<\/p>\n

En cuanto a las presentaciones de resultados, algunos sectores como Communication Services y Financials estuvieron plagadas de buenos resultados. Health Care fue m\u00e1s bien mixto: UnitedHealth y Johnson & Johnson fallaron ingresos, pero otros como Abbot Labs e Intuitive Surgical tuvieron mejores resultados y aumentaron bastante luego de los resultados obtenidos.
Finalmente, la aparici\u00f3n de DeepSeek fue lo que m\u00e1s volatilidad trajo: empresas como Nvidia y Microsoft, que gozaban de una posici\u00f3n preponderante en infraestructura y desarrollo de Inteligencia Artificial, cayeron fuerte y cerraron un mes muy negativo. Tesla (aunque sus resultados no fueron los mejores y por eso sufri\u00f3 una ca\u00edda importante) no tuvo demasiada reacci\u00f3n a DeepSeek y Meta (que pod\u00eda aprovechar las ventajas de eficiencia y costos de la nueva IA y ninguno de sus segmentos sufrir\u00eda de la competencia de la misma) tuvo un fuerte aumento traccionando al sector de Communication Services (de la mano de su balance). A todo esto hay que prestar atenci\u00f3n a lo que vaya surgiendo dado que esta nueva IA es muy nueva y pueden haber grandes novedades por lo que los efectos que tenga sobre el mercado de renta variable pueden seguir apareciendo a lo largo del a\u00f1o.<\/p>\n

En resumen, los tres sectores con mayores rendimientos fueron Health Care (+6,92%), Financials (+6,48%) y Materials (+5,63%). Los tres de peor performance fueron Real Estate (+2,12), Consumer Staples (+0,68%) e Information Technology (-1,06%).<\/p>\n

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Mercado de Renta Fija de Estados Unidos <\/h6>\n

Fue un mes bastante estable para las tasas de inter\u00e9s, tras el fuerte aumento de diciembre de todo el tramo mayor a un a\u00f1o. Las tasas comprimieron levemente a lo largo de toda la curva excepto en la tasa a 30 a\u00f1os, que se mantuvo invariable. <\/p>\n

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Si bien la curva no vari\u00f3 demasiado entre los cierres de enero y diciembre, a lo largo de enero tuvo varios vaivenes, principalmente en la parte media. El 10 de enero, cuando los datos de mercado laboral profundizaron los indicios de higher for longer, todas las tasas subieron, principalmente las de 5 y 7 a\u00f1os; para luego comprimir bastante fuerte tras la desaceleraci\u00f3n del Core CPI. Luego de eso permaneci\u00f3 un tiempo estable hasta la compresi\u00f3n de la \u00faltima semana, coincidiendo con el shock de DeepSeek en las acciones (un posible flight to quality<\/i>, con flujos hacia inversiones m\u00e1s conservadoras o menos afectadas por la nueva IA). Sobre el final del mes hubo una leve compresi\u00f3n en las tasas mayores a 2 a\u00f1os con la sorpresivamente d\u00e9bil primera estimaci\u00f3n del PIB del cuarto trimestre: una fuerte desaceleraci\u00f3n del crecimiento, al 2,3% luego del 2,7% que dio la revisi\u00f3n final. El resto de la semana se mantuvo estable al no haber sorpresas significativas respecto a la decisi\u00f3n de tasas del FOMC (se esperaba que se mantuviera en 4,25%-4,50% y Powell no dio declaraciones demasiado hawkish respecto a las que hab\u00eda transmitido en la Conferencia de Prensa post decisi\u00f3n de diciembre). Finalmente, las aceleraciones de las inflaciones de Core y General PCE implicaron un leve aumento al final del mes a lo largo de toda la curva.\u00a0\u00a0<\/p>\n

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Mercados emergentes<\/h6>\n

Enero fue un mes positivo para los pa\u00edses emergentes: el ETF de pa\u00edses emergentes aument\u00f3 alrededor del 1,78% luego de dos meses negativos consecutivos. Uno de los drivers principales fue el enfoque pragm\u00e1tico (aunque sigue siendo proteccionista) de la pol\u00edtica comercial estadounidense; a pesar del \u00faltimo anuncio de que podr\u00edan imponerse aranceles a China y M\u00e9xico en febrero, que gener\u00f3 ca\u00eddas en varios pa\u00edses. Otro shock importante que produjo variaciones (bastante negativas en los pa\u00edses asi\u00e1ticos) fue el anuncio de la nueva Inteligencia Artificial china DeepSeek: el lunes 27 Taiwan y Corea del Sur cayeron bastante, el primero por debajo del cierre del mes anterior; y el segundo pudo corregir parte de la ca\u00edda y cerrar el mes en el podio de los 3 mejores (entre los emergentes m\u00e1s importantes).<\/p>\n

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El ETF de iShares de Brasil lider\u00f3 las subas de mercados emergentes, aumentando un 12,28%. Sin embargo, no termin\u00f3 de compensar la ca\u00edda de los \u00faltimos meses. Los analistas no vieron a lo largo de enero una mejora considerable de la situaci\u00f3n fiscal, aunque s\u00ed una baja considerable del tipo de cambio\u00a0 (el real se apreci\u00f3 a lo largo de enero despu\u00e9s de alcanzar m\u00ednimos hist\u00f3ricos) que baj\u00f3 de los 6 reales situ\u00e1ndose en 5.84. Las empresas financieras Nu Holdings e Ita\u00fa, que m\u00e1s hab\u00edan sufrido el rev\u00e9s del Bovespa a fines de 2024, lideraron la suba con crecimientos del 25,29% y 16,82% respectivamente. El banco Bradesco cerr\u00f3 el podio con un 11,87% de aumento.\u00a0<\/p>\n

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China tuvo un mes positivo, aunque con vaivenes. Cay\u00f3 m\u00e1s del 6,5% hasta el 13 de enero, y a partir de ese momento comenz\u00f3 a aumentar nuevamente, y termina cerrando el mes alrededor del 3% arriba (tras caer en la \u00faltima semana por los anuncios el nuevo gobierno estadounidense). Entre las empresas m\u00e1s importantes, Ali Baba (+17,57%) y JD\u00a0 (+18,51%) lideraron las subas. Nio Inc. y Tencent quedaron en enero levemente abajo (-0,75% y -0,90%) ; y sufrieron de mayor volatilidad en sus precios.<\/p>\n

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Mercado de Commodities<\/h6>\n

Fue un mes altamente vol\u00e1til para las commodities. En un mes bajista para el d\u00f3lar, plata (SLV) y oro (GLD) lideraron el mes, aumentando el 8,65% y 7,21% respectivamente. El d\u00f3lar, que hab\u00eda tenido un diciembre al alza luego de lo ocurrido con el cambio de dot plot del Federal Open Market Commitee (con fuertes ca\u00eddas en oro y plata) revirti\u00f3 la tendencia. El gas natural (UNG) fue el de peor performance, dados los avances en los acuerdos de paz y en la fuerte convicci\u00f3n de Trump de incrementar la producci\u00f3n local de gas eliminando la sbarreras que hered\u00f3 de la gesti\u00f3n anterior. El ETF\u00a0 gas natural alcanz\u00f3 un pico de US $19,94 (un 16,71% por encima del cierre de diciembre) y de ah\u00ed no par\u00f3 de caer salvo un leve pico inferior el 23 de enero, de US $18,54, hasta cerrar el mes un 5,60% abajo. A pesar de lo mencionado por Trump en sus discursos, el petr\u00f3leo tuvo un mes bastante m\u00e1s positivo que el gas natural, con un incremento del 3,68% del GLD (ETF que sigue el precio del commodity).\u00a0<\/p>\n

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