{"id":24836,"date":"2024-12-06T17:52:57","date_gmt":"2024-12-06T20:52:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/?p=24836"},"modified":"2024-12-06T17:52:57","modified_gmt":"2024-12-06T20:52:57","slug":"resumen-mensual-de-noviembre-mercados-globales-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/resumen-mensual-de-noviembre-mercados-globales-2\/","title":{"rendered":"Resumen mensual de Noviembre: Mercados globales"},"content":{"rendered":"

Resumen mensual de Noviembre<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en los mercados globales?<\/h2>\n

La semana comenz\u00f3 nada m\u00e1s y nada menos que con las elecciones a Presidente de\u00a0 Estados Unidos y al d\u00eda siguiente, con la segunda reuni\u00f3n del FOMC de la fase de flexibilizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, en la cual se resolvi\u00f3 recortar las tasas de inter\u00e9s 25 bps a 450-475 puntos.<\/p>\n

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Fuente: Diario Clar\u00edn<\/p>\n

El ganador de las elecciones presidenciales en Estados Unidos fue el candidato por el Partido Republicano Donald Trump, compartiendo f\u00f3rmula con J.D. Vance, su candidato a Vicepresidente. A diferencia de su primera presidencia en 2016, Trump no solo gan\u00f3 por electores (293 contra 226 del Partido Dem\u00f3crata por el cual se present\u00f3 Kamala Harris) sino que tambi\u00e9n la super\u00f3 en cantidad de votos (77.234.701 contra 74.938.716). Adem\u00e1s, consigui\u00f3 mayor\u00eda tanto en el Senado como en la C\u00e1mara de Representantes. Es importante destacar el perfil de las pol\u00edticas econ\u00f3micas y sociales del Presidente electo para poder comprender los movimientos que tuvo el mercado luego de conocerse el resultado.<\/p>\n

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Fuente: Diario Clar\u00edn<\/p>\n

Trump gan\u00f3 las elecciones con un programa econ\u00f3mico altamente proteccionista y aislacionista (basado en aranceles a las importaciones y reincorporaci\u00f3n de la producci\u00f3n manufacturera a su territorio), con grandes desregulaciones a la econom\u00eda local. Esta combinaci\u00f3n de pol\u00edticas conducir\u00eda un aumento en las presiones inflacionarias y el d\u00e9ficit fiscal; una presi\u00f3n a un higher for longer a la Reserva Federal y fortalecer al d\u00f3lar. A medida que avanz\u00f3 el mes, ya con las elecciones ganadas, las expectativas se fueron acomodando. La designaci\u00f3n de Scott Bessent signific\u00f3 un cambio notable en las expectativas de mercado en el frente fiscal, pero el enfoque comercial no cambi\u00f3 y el mundo est\u00e1 atento a c\u00f3mo incluir\u00e1 en su framework de decisiones los posibles cambios de pol\u00edtica econ\u00f3mica del nuevo Gobierno.<\/p>\n

En cuanto a la Reserva Federal, el 7 de noviembre celebr\u00f3 la reuni\u00f3n en la cual resolvi\u00f3 recortar 25 bps la tasa de inter\u00e9s de los fed funds, en l\u00ednea con lo que estimaba el mercado incluso antes de las elecciones.<\/p>\n

Todo el foco se puso luego en la Conferencia de Prensa que brind\u00f3 Jerome Powell esa misma tarde, en la cual se le pregunt\u00f3 mucho acerca de c\u00f3mo se introduce en el escenario base de la Fed el triunfo de los republicanos y de la posible influencia que la nueva gesti\u00f3n podr\u00eda ejercer sobre la Fed. Respecto al primer punto fue claro de que el marco de decisi\u00f3n seguir\u00eda funcionando de la misma manera, basando las decisiones en la informaci\u00f3n de la que la Fed disponga al momento de decidir; sabiendo que se requiere de un tiempo para introducir las pol\u00edticas en ese marco para analizar sus consecuencias en la econom\u00eda; adem\u00e1s de la incertidumbre respecto al tiempo en el que estas pudieran aplicarse. En cuanto al segundo aspecto, Powell aclar\u00f3 que su objetivo es completar el plazo como Presidente de la Reserva Federal y que Trump no cuenta con la posibilidad legal de forzar su salida.<\/p>\n

Mercado Laboral <\/h2>\n

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Fuente: Elaboraci\u00f3n propia a partir de datos del Bureau of Labor Statistics<\/p>\n

La principal sorpresa del mercado laboral ha sido el dato de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de octubre, que dio tan solo 12.000 nuevos puestos de trabajo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que esto sucedi\u00f3 en un contexto de desastres naturales dentro del territorio estadounidense, y con una baja en la tasa de participaci\u00f3n (lo que implica que es menos preocupante la ca\u00edda de la creaci\u00f3n de empleo debido a que disminuy\u00f3 tambi\u00e9n la oferta laboral, por lo que no aumenta la cantidad de personas que no encuentran trabajo).\u00a0 La tasa de desempleo se mantuvo constante en 4,1%.<\/p>\n

Por su parte, la convergencia de la inflaci\u00f3n est\u00e1 demor\u00e1ndose por algunos sectores en particular. La inflaci\u00f3n del Core CPI hab\u00eda acelerado a 3,3% interanual, y se mantuvo en ese nivel para octubre. El dato de General CPI dio una aceleraci\u00f3n a 2,6% interanual.<\/p>\n

Renta variable: Estados Unidos<\/h2>\n

El mes de noviembre fue muy positivo para el equity norteamericano. El \u00edndice que lider\u00f3 el rally durante gran parte del mes fue el Russell 2000 de empresas peque\u00f1as y medianas; seguido por el Dow Jones con un aumento cercano al 7%. El S&P 500 y Nasdaq aumentaron alrededor del 4,8%. Los drivers<\/i> del crecimiento en las acciones fueron las expectativas con respecto a la rentabilidad de las empresas, ya que uno de los ejes de Trump es el crecimiento de su econom\u00eda con desregulaciones y recortes impostivos. A diferencia de otros activos, pr\u00e1cticamente no hubo ninguna correcci\u00f3n; salvo alguna semana ligeramente negativa, las acciones crecieron a lo largo de noviembre, con todos los sectores cerrando al alza.<\/p>\n

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El sector que lider\u00f3 el crecimiento del S&P 500 fue el de Consumer Discretionary. Adem\u00e1s de ser un sector que puede beneficiarse de las pol\u00edticas pro-mercado de Trump, la empresa l\u00edder del sector Tesla fue la gran protagonista: aument\u00f3 un 36,38%, se debi\u00f3 a la relaci\u00f3n de Donald Trump con Elon Musk, a quien design\u00f3 el Department of Government Efficiency (DOGE), un rol curiosamente similar al Ministerio de Desregulaci\u00f3n y Transformaci\u00f3n del Estado a cargo de Federico Sturzenegger; tras la participaci\u00f3n activa del empresario en la militancia en favor de Trump durante la campa\u00f1a.<\/p>\n

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Otros sectores de buen desempe\u00f1o fueron Financials, que creci\u00f3 un 8,97% en el mes; y Energy con un crecimiento del 7,58%; mientras que los de peor performance fueron Health Care (0%) y Materials (0,61%), con un mes neutro. El sector de HealthCare sufri\u00f3 una fuerte ca\u00edda tras la designaci\u00f3n de Robert Kennedy Jr. como Secretario de Salud, que hab\u00eda interpuesto una demanda relacionada con las vacunas previo a la pandemia del Covid-19; designaci\u00f3n que impact\u00f3 fuertemente en laboratorios importantes como Johnson & Johnson y Abbvie Inc. UnitedHealth, la empresa m\u00e1s importante del sector que se dedica a seguros de salud y adem\u00e1s l\u00edder del \u00edndice Dow Jones, compens\u00f3 la ca\u00edda aumentando un 7,2% con lo cual el sector se mantuvo neutro en vez de cerrar negativo noviembre.<\/p>\n

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Renta Fija: Estados Unidos<\/h2>\n

Las principales fuerzas que impactaron en el mercado de renta variable de Estados Unidos fueron el frente fiscal y la pol\u00edtica monetaria, con impactos en distintos tramos de la curva de Treasuries.<\/p>\n

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En el tramo corto,\u00a0 principalmente influenciado por el path <\/i>de pol\u00edtica monetaria, tuvo\u00a0 una leve compresi\u00f3n; a pesar de las expectativas de higher for longer<\/i> debido a las presuntas presiones inflacionarias. Estas se vieron en la primera mitad del mes, con la tasa de treasuries a 2 a\u00f1os alcanzando el 4,37%. Luego, comprimi\u00f3 la \u00faltima semana unos 20 puntos b\u00e1sicos; a 4,15%. Esto ocurri\u00f3 de la mano de un ajuste en las expectativas del mercado respecto a la reuni\u00f3n del FOMC, que a mediados del mes hab\u00eda comenzado a especular con que la tasa se mantendr\u00eda en 4,50-4,75% en la reuni\u00f3n de diciembre y que luego volvi\u00f3 a posicionar como escenario base el recorte de 25 bps (en probabilidades, pas\u00f3 de ser apenas mayor al 50% a ser mayor al 65%).<\/p>\n

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Mercados Emergentes: Equity<\/h2>\n

Este mes fue muy negativo para los pa\u00edses emergentes, y mucho tuvo que ver el resultado electoral de Estados Unidos. El proteccionismo pega fuerte a China y al resto de los pa\u00edses de Asia. En cuanto a M\u00e9xico, Trump declar\u00f3 que tomar\u00eda represalias mediante aranceles a M\u00e9xico por la inmigraci\u00f3n ilegal y el ingreso de drogas como el fentanilo (producidas en China). <\/p>\n

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Se puede observar en el gr\u00e1fico que los dos pa\u00edses emergentes con mayores ca\u00eddas en el equity fueron China y Brasil. China cuenta con una delicada situaci\u00f3n econ\u00f3mica al no poder alcanzar el target de 5% de crecimiento anual. A esto se suma la incertidumbre respecto a la guerra comercial que podr\u00eda desencadenarse entre China y Estados Unidos con la asunci\u00f3n de Trump como Presidente.<\/p>\n

El caso de M\u00e9xico es particular; debido a que si bien la amenaza de aranceles es alta por motivos ajenos a lo meramente econ\u00f3mico (debido a la inmigraci\u00f3n ilegal y al contrabando de d\u00f3lares), Trump y la Presidente de M\u00e9xico Claudia Sheimbaum mantuvieron negociaciones para mantener y prolongar acuerdos de comercio. Adem\u00e1s, las empresas que importan insumos del exterior (especialmente de Asia) podr\u00edan modificar sus estrategias y buscar proveedores en M\u00e9xico para compensar el aumento de sus costos con disminuciones en aquellos asociados a seguros y transportes. De esta manera, el mismo d\u00eda que se conocieron los resultados de la elecci\u00f3n, M\u00e9xico recuper\u00f3 lo que hab\u00eda ca\u00eddo. Sin embargo, los activos fueron muy vol\u00e1tiles a lo largo del mes debido a las idas y vueltas respecto a los posibles aranceles que pudiera aplicar el Gobierno norteamericano de Trump, y termin\u00f3 cerrando el mes un 3,4% negativo (sin embargo, fue uno de los emergentes con mejor performance, solo superado por Arabia Saudita).<\/p>\n

Por su parte, Brasil fue el mercado emergente que m\u00e1s cay\u00f3 en el mes, cerca de un 7,5% provocado por riesgos en el frente fiscal y un plan de ajuste muy t\u00edmido frente a lo que el mercado esperaba; con lo cual se desplom\u00f3 el real brasile\u00f1o frente al d\u00f3lar al igual que el equity ,principalmente los bancos (Acceda a nuestro comentario de la situaci\u00f3n de Brasil aqu\u00ed<\/a>).<\/p>\n

D\u00f3lar, Oro y Bitcoin<\/h2>\n

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Uno de los ejes principales del partido Republicano estas elecciones fue el desarollo de la industria nacional, y una de las herramientas iba a ser un weak dollar (tipo de cambio real bajo). Sin embargo, una de las inconsistencias principales de este programa es que los aranceles fortalecen la balanza comercial de Estados Unidos con los pa\u00edses a los que tradicionalmente importa, fortaleciendo su tipo de cambio multilateral. A su vez, las expectativas de higher for longer de parte de la Reserva Federal presionaron al aumento del d\u00f3lar en el corto plazo, para luego tener una leve correcci\u00f3n y estabilizarse cerrando un 1,84%. El oro fue m\u00e1s vol\u00e1til; pero apenas se dieron los resultados, sufri\u00f3 una ca\u00edda en su precio por el fortalecimiento del d\u00f3lar (cabe recordar que las \u00faltimas semanas ambos sub\u00edan porque el principal motivo de aumento del d\u00f3lar era que la pol\u00edtica monetaria del resto de los pa\u00edses generaba ca\u00eddas en las principales monedas fiat, y no por fortaleza del d\u00f3lar per s\u00e9).<\/p>\n

Sin duda, el activo estrella del mes fue el Bitcoin. La cryptomoneda aument\u00f3 a lo largo de todo el mes con cierta volatilidad, luego de que Trump se mostrar\u00e1 pro-crypto a lo largo de la campa\u00f1a electoral.<\/p>\n

Rendimientos Noviembre 2024<\/h2>\n

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Fuente:\u00a0Petrini Valores en base a Bloomberg<\/i><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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