{"id":24749,"date":"2024-12-04T16:42:31","date_gmt":"2024-12-04T19:42:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/?p=24749"},"modified":"2024-12-04T16:42:31","modified_gmt":"2024-12-04T19:42:31","slug":"brasil-riesgos-fiscales-depreciacion-y-caida-de-los-activos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/brasil-riesgos-fiscales-depreciacion-y-caida-de-los-activos\/","title":{"rendered":"Brasil: riesgos fiscales, depreciaci\u00f3n y ca\u00edda de los activos"},"content":{"rendered":"

Brasil: riesgos fiscales, depreciaci\u00f3n y ca\u00edda de los activos<\/h2>\n

Las \u00faltimas semanas fueron muy negativas para los activos brasile\u00f1os. El real brasile\u00f1o perdi\u00f3 un 3,39% contra el d\u00f3lar y el \u00edndice Bovespa cay\u00f3 un 2,54% en los \u00faltimos 5 d\u00edas y un 3,03% en los \u00faltimos 30.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En cuanto al equity brasile\u00f1o, tambi\u00e9n se desplom\u00f3 la semana pasada, luego de sufrir downgrades<\/i> por parte de JP Morgan y Morgan Stanley debido a los riesgos asociados al frente fiscal del pa\u00eds. Las principales acciones brasile\u00f1as se pueden ver en el Gr\u00e1fico 2, donde la que m\u00e1s cay\u00f3 fue la empresa financiera Bradesco S.A., seguida por el Banco Ita\u00fa y Nu Holdings (ambas brindan servicios financieros). Vale S.A. y Petr\u00f3leo Brasileiro tambi\u00e9n sufrieron ca\u00eddas pero no tan abruptas como las dos financieras mencionadas anteriormente.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Riesgos en el frente fiscal<\/h2>\n

Adem\u00e1s del desaf\u00edo con el triunfo del candidato republicano Donald Trump en las elecciones a Presidente de EstadosUnidos a principios de noviembre que deber\u00e1n enfrentar los pa\u00edses emergentes, Brasil tiene su propio desaf\u00edo: La deuda bruta respecto del PIB fue del 78,6% en octubre, m\u00e1ximo desde mediados de 2022. El d\u00e9ficit financiero acumulado de los \u00faltimos 12 meses de Brasil fue de 9,52% del PIB, mayor al acumulado de septiembre del 9,33%; seg\u00fan datos obtenidos del Banco Central de Brasil.<\/p>\n

\"\"
<\/figcaption><\/figure>\n

\"\"<\/p>\n

Fuente: BCB Focus Market Readout, 4 de diciembre de 2024.<\/p>\n

Los gr\u00e1ficos anteriores corresponden a las estimaciones relevadas por el Banco Central de Brasil publicadas en el BCB Focus Market Readout del 4 de diciembre. El primer gr\u00e1fico muestra c\u00f3mo han ido evolucionando a lo largo del a\u00f1o las expectativas de d\u00e9ficit nominal (teniendo en cuenta el resultado primario y los servicios de la deuda p\u00fablica) para los a\u00f1os 2024 (azul), 2025 (rojo), 2026 (amarillo) y 2027 (negro). El segundo gr\u00e1fico muestra las estimaciones privadas de la deuda neta respecto del PIB.<\/p>\n

Se observa que ambos se ajustaron al alza. Se estima que el d\u00e9ficit nominal a fin de 2024 ser\u00e0 del 7,80% del PIB y superar\u00e1 el 8% en 2025; para luego bajar al 7,41% en 2026 y nuevamente al 6,80% en 2027 (sin embargo, se observa que todas las estimaciones eran a niveles menores hace 4 semanas). Sin embargo, el volumen de deuda neta respecto del PIB se incrementar\u00e1 los 4 a\u00f1os: en el fin 2024 se ubicar\u00e1 en el 63,4%, en 2025 ascender\u00e1 a 67%, caer\u00e1 a 69,80% en 2026 y volver\u00e1 a incrementarse en 2027 alcanzando el 73%.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Fuente: BCB Focus Market Readout, 4 de diciembre de 2024.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

A su vez, se ajustaron al alza las expectativas de la inflaci\u00f3n y de las tasas Selic. En el mes de diciembre, se ajustaron las tasas esperadas para los a\u00f1os 2024 a 2027. La expectativa para 2024 se mantuvo en 11,75% (actualmente se encuentra en 11,25%, por lo cual en la reuni\u00f3n de diciembre se aumentar\u00eda 50 bps). Las tasas al final de cada a\u00f1o se ajustaron al alza (en 4 semanas, para 2025 subi\u00f3 de 11,50% a 12,63% y la 2026 de 9,75% a 10,50%).<\/p>\n

Dos Proyectos: Ajuste Fiscal y Exenciones Fiscales<\/h2>\n

El Gobierno de Brasil envi\u00f3 un proyecto de recortes fiscales, pero no fue bien recibido por el mercado. Esto debido a que fue enviado junto con una pol\u00edtica de exenciones fiscales: los contribuyentes cuyos ingresos no superen los 5.000 reales mensuales, estar\u00e1n exentos de pagar el impuesto a la renta. Este proyecto junto con los recortes gener\u00f3 temores en el mercado, dado que no solo no genera una expectativa de austeridad de parte del Gobierno, sino que adem\u00e1s se teme que el Congreso vote las exenciones y no el plan de ajuste; profundizando as\u00ed los problemas de d\u00e9ficit fiscal y deuda.<\/p>\n

En cuanto al proyecto en s\u00ed, buscar\u00eda generar un ahorro de US$ 11.600 hasta 2026. Contiene topes a los salarios m\u00e1s altos de la administraci\u00f3n p\u00fablica y flexibilidad en la asignaci\u00f3n de recursos en distintos fondos que integran las cuentas p\u00fablicas. La exenci\u00f3n a pagar impuesto a la renta a los contribuyentes de menos ingresos se buscar\u00eda compensar aumentando impuestos a los habitantes cuyo ingreso supere los 50.000 reales.<\/p>\n

A pesar de lo anterior, tanto el mercado como algunos analistas no consideran suficiente el ajuste que conlleva el proyecto del Gobierno. El Presidente Luiz In\u00e1cio Lula Da Silva es el promotor de reducir los impuestos a las personas con menos ingresos, e insisti\u00f3 con impulsar la medida, contrario a lo que suger\u00edan miembros de su equipo econ\u00f3mico, incluido el Ministro de Hacienda Fernando Haddad.<\/p>\n

Conclusiones<\/h2>\n

Luego de presentados los proyectos de exenciones fiscales y de ajuste, el mercado reaccion\u00f3 negativamente. Las acciones cayeron (sobre todo las de empresas financieras) y el real se depreci\u00f3 contra el d\u00f3lar. Es importante estar al tanto no solo de qu\u00e9 resolver\u00e1 el Gobierno de Brasil sino los dem\u00e1s pa\u00edses de la regi\u00f3n, incluido Argentina: una depreciaci\u00f3n fuerte en el d\u00f3lar podr\u00eda impactar negativamente en la Argentina, debido a que es su principal socio comercial y Argentina quedar\u00e1 con un tipo de cambio real bilateral bajo frente a Brasil, afectando su competitividad.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Brasil: riesgos fiscales, depreciaci\u00f3n y ca\u00edda de los activos Las \u00faltimas semanas fueron muy negativas para los activos brasile\u00f1os. El real brasile\u00f1o perdi\u00f3 un 3,39% contra el d\u00f3lar y el \u00edndice Bovespa cay\u00f3 un 2,54% en los \u00faltimos 5 d\u00edas y un 3,03% en los \u00faltimos 30. En cuanto al equity brasile\u00f1o, tambi\u00e9n se desplom\u00f3 […]<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":24831,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[100],"tags":[],"class_list":["post-24749","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mercados"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24749","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24749"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24749\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/24831"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24749"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24749"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24749"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}