{"id":24326,"date":"2024-11-05T17:17:21","date_gmt":"2024-11-05T20:17:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/?p=24326"},"modified":"2024-11-05T17:17:21","modified_gmt":"2024-11-05T20:17:21","slug":"resumen-mensual-de-septiembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.petrini.com.ar\/en\/resumen-mensual-de-septiembre-2\/","title":{"rendered":"Resumen mensual de Octubre: Mercados globales"},"content":{"rendered":"

Resumen mensual de Octubre:<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 en los mercados globales?<\/h2>\n

El mes de octubre en Estados Unidos estuvo marcado fundamentalmente por la presentaci\u00f3n de resultados de las principales empresas del S&P500 y por tratarse de las semanas previas al suceso m\u00e1s importante del a\u00f1o en lo que respecta a pol\u00edtica norteamericana: las elecciones presidenciales del d\u00eda martes 5 de noviembre, en la que se enfrentar\u00e1n los candidatos Donald Trump (Partido Republicano) y Kamala Harris (Partido Dem\u00f3crata). Las encuestas y los sitios de apuestas anticipan un resultado ajustado entre ambos contendientes.<\/p>\n

Mercado laboral e inflaci\u00f3n<\/h2>\n

En el mes de octubre se conocieron los datos de mercado laboral y de inflaci\u00f3n del mes de septiembre. La inflaci\u00f3n general del CPI fue del 2,4% a\/a anotando una desaceleraci\u00f3n respecto a agosto en -0,1pp, aunque algo por encima de lo anticipado (2.3% a\/a), mientras que la variaci\u00f3n mensual fue del 0,2%. La inflaci\u00f3n Core aceler\u00f3 0,1pp siendo 3,3% a\/a, dato mayor al estimado del 3,2% a\/a, y una variaci\u00f3n del 0,3% m\/m. Por otro lado, el \u00edndice PCE subi\u00f3 un 2,1% a\/a y 0,3% m\/m; mientras que el PCE Core increment\u00f3 2,7% a\/a y 0,3% m\/m, indicando un leve repunte de la inflaci\u00f3n impl\u00edcita.<\/p>\n

\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\"\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n

Por el lado del mercado laboral, las n\u00f3minas no agr\u00edcolas sorprendieron con un salto a 254K, superando ampliamente la expectativa de 147K y el desempleo cay\u00f3 al 4,1% (vs un esperado de 4,2%, igual al dato anterior). Estos n\u00fameros desactivaron la regla de Sahm e introducen un escenario de no landing<\/i>.<\/p>\n

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Elecciones presidenciales en EEUU
\n<\/h2>\n

Octubre cerr\u00f3 con las apuestas y encuestas en favor de Donald Trump, luego de una campa\u00f1a de paridad extrema. Hasta el 10 de octubre, las probabilidades del sitio de apuestas PredicIt favorec\u00edan a un triunfo de Harris, dado que al bajarse Biden de la elecci\u00f3n las expectativas del partido aumentaron notablemente.<\/p>\n

\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\"\"\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n

Trump finaliz\u00f3 como favorito en encuestas (aunque de manera muy re\u00f1ida), lo que considerando el sesgo de subestimaci\u00f3n al expresidente, abre la posibilidad de que el Partido Republicano obtenga mayor\u00eda en ambas C\u00e1maras, lo cual otorgar\u00eda una mayor discrecionalidad para bajar impuestos y desregular a las empresas.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo reaccionaron los mercados?<\/h2>\n

Renta variable<\/h4>\n

Cierra un mes negativo para el mercado de renta variable, en donde se vieron ca\u00eddas en los principales \u00edndices, con el S&P500, Nasdaq 100 y Dow Jones cayendo 0,99%, 0,85% y 1,34% respectivamente. Comenzaron las presentaciones de balances para el tercer trimestre de 2024. Dieron a conocer sus resultados y proyecciones m\u00e1s de la mitad de las empresas, siendo los bancos los primeros. Tambi\u00e9n lo hicieron 6 de las 7 Magn\u00edficas (primero Tesla, seguida por Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Apple Inc. y Amazon Inc.).\u00a0<\/p>\n

Los resultados de estas grandes empresas fueron mixtos; si bien superaron las expectativas de ingresos y beneficios por acci\u00f3n, algunas disminuyeron en el after market por otras variables.\u00a0<\/p>\n

La primera en presentar fue Tesla (NASDAQ: TSLA). En el 3Q24, los beneficios por acci\u00f3n fueron mayores a los esperados (0,72 vs 0,60) y los ingresos, menores (25,18B vs 25,40B). A\u00fan as\u00ed la acci\u00f3n tuvo un fuerte aumento luego de la publicaci\u00f3n, debido a un incremento en los m\u00e1rgenes y a las proyecciones de crecimiento e innovaci\u00f3n.<\/p>\n

En cu\u00e1nto a Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) tanto BPA como Ingresos fueron mayores a los estimados (2,12 vs 1,84 y 88,27B vs 86,37B) respectivamente. Microsoft (NASDAQ: MSFT) super\u00f3 las expectativas del mercado con unos BPA de 3,3 (vs 3,1 esperado) y con ingresos de 65,60B vs 64,55B esperados, pero los elevados gastos de capital destinados a data centers de inteligencia artificial sembr\u00f3 dudas en los inversores. <\/p>\n

Por su parte, las acciones de Amazon (NASDAQ: AMZN) tuvieron un alza considerable en el aftermarket luego de presentar sus resultados. Apple (NASDAQ: AAPL) super\u00f3 el estimado de ventas y beneficios por acci\u00f3n pero fall\u00f3 en superar las expectativas de sus ventas en China y en algunas de sus l\u00edneas de productos, con lo cual el impacto termin\u00f3 siendo negativo en el precio de sus acciones.<\/p>\n

Para el equity, hay varios efectos que podr\u00edan tener las elecciones que hay que considerar. En cuanto a certidumbre y previsibilidad, un triunfo de Harris mantendr\u00eda el rumbo de pol\u00edtica monetaria y el statu quo<\/i> lo cual ser\u00eda favorable para las acciones. Sin embargo, la mayor presi\u00f3n fiscal podr\u00eda morigerar ese optimismo, ya que el gobierno de Harris tiene propuestas de imponer o establecer mayores impuestos a las empresas. Por el lado de Trump, las desregulaciones podr\u00edan aumentar la rentabilidad. lo cual impactar\u00eda positivamente en los sectores de consumo y financieros, adem\u00e1s de favorecer a la producci\u00f3n de petr\u00f3leo e impactar positivamente en el sector energ\u00e9tico, donde las empresas productoras de petr\u00f3leo y gas son las m\u00e1s importantes. A pesar de ello, no todos los sectores se ver\u00edan beneficiados por igual, ya que las pol\u00edticas aislacionistas y proteccionistas perjudicar\u00edan a algunos como el tecnol\u00f3gico y el manufacturero por su incorporaci\u00f3n a las cadenas globales de valor. El agro podr\u00eda enfrentarse a las represalias por parte de los pa\u00edses a los cuales se fijen aranceles por la protecci\u00f3n de la econom\u00eda local.<\/p>\n

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En cuanto al S&P 500, desagregando en sectores con el criterio de clasificaci\u00f3n GICS (Global Industry Classification Standard) con sus respectivos ETFs, los 2 de mejor desempe\u00f1o fueron Financial y Technology; mientras que los 3 peores, Health Care, Consumer Staples y Real Estate.<\/p>\n

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Renta fija<\/h4>\n

En cu\u00e1nto al mercado de deuda, este mes se observ\u00f3 un fuerte aumento de las yields a lo largo de toda la curva. Como referencia, el rendimiento del bono a 10 a\u00f1os empez\u00f3 el periodo en los niveles del 3.78%, aumentando de manera ininterrumpida 50bps hasta el nivel del 4.28%. Una posible explicaci\u00f3n para esto son los temores de que, ante una eventual victoria del candidato presidencial Donald Trump, el d\u00e9ficit fiscal de la principal econom\u00eda mundial se expanda todav\u00eda m\u00e1s y sus pol\u00edticas proteccionistas eleven las presiones inflacionarias. Su contrincante por el Partido Dem\u00f3crata tampoco propone una soluci\u00f3n clara a la cuesti\u00f3n fiscal; promueve un aumento de los impuestos a las empresas pero con una contrapartida en gasto social y ambiental.<\/p>\n

Las tasas de inter\u00e9s de m\u00e1s corto plazo, se vieron influenciadas por las expectativas de que la FED no sea tan agresiva con sus recortes, alineando las previsiones del mercado con las del dot plot<\/i>. En septiembre, se dec\u00eda que la Reserva Federal estaba atrasada respecto de la curva de yields, porque los riesgos de recesi\u00f3n eran notablemente altos respecto a los de inflaci\u00f3n. El \u00edndice de la tasa del Treasury a 2 a\u00f1os era del 3.6% mientras la tasa de pol\u00edtica monetaria era del 5%. En octubre la tasa a 2 a\u00f1os aument\u00f3 hasta cerrar en el 4.17% con la tasa de pol\u00edtica monetaria entre 4.75% y 5%, y los futuros pricean con mayor probabilidad un recorte de 25 bps para la reuni\u00f3n del 7 de noviembre. No hay lugar para otro de 50bps y hay una leve probabilidad (aunque positiva) de que la tasa permanezca sin cambios en noviembre.<\/p>\n

Curva de Treasuries 31\/10 vs 30\/9<\/h2>\n

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Fuente: Bloomberg Elab. Petrini Valores<\/em><\/p>\n

Oro y divisas<\/h4>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la etapa de flexibilizaci\u00f3n y de pol\u00edticas de tipo dovish<\/i> de la Reserva Federal, el d\u00f3lar aument\u00f3 frente al resto de las monedas (ponderadas en la canasta que utiliza el \u00edndice DXY). A diferencia de lo que se vio en meses anteriores, el oro tambi\u00e9n se mantuvo al alza con el d\u00f3lar. Esto se debe a que las monedas en general se estan depreciando, debido a las flexibilizaciones de sus pol\u00edticas monetarias. La moneda de mayor ponderaci\u00f3n en la canasta DXY es el euro, que fue perdiendo valor dado que el Banco Central Europeo ha bajado las tasas m\u00e1s agresivamente que Estados Unidos. Otra moneda de importante ponderaci\u00f3n es el yen, luego de los efectos sobre el Nikkei y los mercados globales de la sorpresiva suba de tasas anterior al mes de agosto, las amenazas de sucesivos aumentos cesaron y esta divisa volvi\u00f3 a perder valor.<\/p>\n

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\nChina y emergentes<\/h2>\n

Octubre fue un mes de bajas para emergentes. A lo largo del mes el EEM cay\u00f3 un 3,97%, principalmente por la fuerte baja de China; que disminuy\u00f3 un 5,48%. Las acciones chinas hab\u00edan comenzado a subir debido a un paquete de pol\u00edticas monetarias que bajaban el costo de financiamiento y buscaban promover la compra de inmuebles y acciones; pero tras ese aumento sufrieron una fuerte correcci\u00f3n de la que nunca pudieron recuperarse, dado que ese paquete de pol\u00edticas no ayudaba a promover un crecimiento a la econom\u00eda real. A lo largo del mes en las acciones se observ\u00f3 mucha volatilidad.<\/p>\n

Los mercados emergentes podr\u00edan salir perjudicados por un triunfo de Trump, considerando que el proteccionismo afectar\u00eda a las econom\u00edas que compiten en el mercado estadounidense de bienes importables. Las m\u00e1s afectadas ser\u00edan China y Taiw\u00e1n (que tienen fuerte ponderaci\u00f3n en los \u00edndices de emergentes), aunque podr\u00edan favorecer a M\u00e9xico por su cercan\u00eda con el territorio americano.<\/p>\n

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Rendimientos Octubre 2024<\/h2>\n

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Fuente: Petrini Valores en base a Bloomberg<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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